【百萬Blogger】止凡:買資產四分法

名人薈萃 11:25 2020/03/28

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近月全城熱話當然是疫情與股市,面對大跌市,不少散戶都怕怕。然而,奉行價值投資的投資者反而興奮,看見全球股票大平賣,有多餘資金的都積極部署入市中。

與一位朋友傾談,他指六福(00590)好抵買,由20多元跌到10多元,好想買。六福一向是小弟的愛股,不過小弟的回應是「如今全球股票都極便宜,其實選擇多的是,何須買六福?」

大家耳熟能詳的優質股,甚麼壟斷性的、謀取暴利的、擁專利牌照的、優質管理的好公司,通通都有折扣。平時未有投資,只因太貴。如今全都大平賣,有閒置資金的話,亂買一通亦可,兩三年後世界若能恢復正常,有不錯回報的機率甚高。

在這裏想分享一個有關買資產的理念。首先,資產好壞,可以簡單作個二分法,即優質與劣質。價格高低,亦可簡單作個二分法,即貴價與平價。因此,二乘二,我們會面對4種情況。這4種情況,投資應如何作考慮呢?

第一種情況:劣質資產平價買入。這個情況算正常,劣質資產,價格自然便宜一點,這個是巴菲特(Warren Buffett)早期、或其師傅葛拉漢(Benjamin Graham)的理念,劣質資產不要緊,只要夠便宜就可以了,有安全邊際。這樣操作還可以,結果應不會太差吧。

第二種情況:劣質資產貴價買入。貴價買入垃圾,這是最危險的一種投資情況。你會問,怎可能有人會這樣呢?這行為很反常吧。處於大升市時,甚麼資產都水漲船高,於這樣的情況下,引來不少散戶考慮「追落後」,找些升幅較輕的一類。很多時,大升市中升幅較少的資產,可能因為它比較劣質,但大升後算是貴價,而大眾卻爭着買入,4種情況之中,這會換來最壞結果,因為這些資產根本不值。

第三種情況:優質資產貴價買入。優質資產,價格高一點也合理吧。巴菲特後期也轉型了,一來,自經濟大蕭條過去後比較難買到超便宜的資產,加上受到費雪(Philip Fisher)與拍檔芒格(Charles Munger)的影響,開始專注買優質資產。但優質就很少會是便宜的,所以他轉為以合理價格買入好東西。其實,若是優質資產,即使付出了略高價格買入,雖然不是最理想,但總算不是最壞的一種情況。

第四種情況:優質資產平價買入。優質資產怎可能平價呢?不合理吧。大家看看今天情況,不是滿街便宜貨隨你買嗎?這情況當然不會經常出現,但若出現,要好好把握,因為這是4種情況中得到最理想結果的一種。

當然,這個理念很簡單,但操作起來也不容易,重點在於投資EQ,永遠回看過去都說得輕鬆。例如,若2003年沙士時買了淘大花園、若2008年金融海嘯時買了滙豐(00005)……但當真的發生在眼前,你真的夠膽出手嗎?說了很多遍,真的不容易,今天驗證了吧。

話說回頭,恐慌不是不合理,因為無人知明天有何事發生,疫情再可以多嚴重,經濟可以有多壞,世界局勢有何新發展,又或者有多少企業守不住而被沒頂,所以即使你能於恐慌中貪婪,亦要不忘小心。

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撰文 : 止凡

欄名 : 百萬Blogger

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