【利財筆記】林本利:會德豐小股東 應反對私有化

名人薈萃 10:30 2020/03/29

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早前會德豐(00020)大股東吳光正提出私有化計劃,以一股九龍倉(00004),一股九龍倉置業(01997),再加12元現金,合共每股71.9元私有化會德豐,較其停牌前(2月21日)的收市價47.25元,高出52%。

過去5年,筆者一直推介會德豐這隻股票,今年2020年,更特別推介這隻20號仔,建議學生在47元入市吸納。今年年初,會德豐曾跌穿47元,低見46.4元,現因私有化消息而大幅上升,在跌市中幫補下其他股票的損失。

筆者留意會德豐,理由很簡單,公司股價長期低於帳面值,停牌前股價47.25元,但帳面值高達122.6元,市帳率低見38.5%。近月公布的去年業績顯示,帳面值不跌反升,每股升至130.8元。

由於會德豐不屬於恒指成份股,交投疏落,筆者一直憧憬持股七成的大股東吳光正會出招,令股價上升,釋放公司潛在價值。2017年8月,九倉宣布分拆旗下的商場,成立九置,派送給九倉股東,消息公布後,會德豐股價由59元衝上66元,投資者先賺一筆。

今次吳光正再度出招,提出私有化計劃,把會德豐據為己有。停牌前,九倉市值600億元,九置1,220億元,會德豐970億元,當時有消息說吳光正會斥資200多億元,收購九倉餘下三成股權,把九倉私有化。筆者覺得九倉的優質商場已注入九置,香港及新加坡的優質土地,由會德豐持有,公司只餘下業務持續向下的物流業(航運及貨櫃碼頭),以及內地地產業務,吳光正又怎會進行私有化呢?

筆者原先估計最有可能的是吳光正斥資400多億元,收購九置餘下三成多股權,把九置私有化,之後會德豐取代九置恒指成份股地位,股價必然大幅上升。若然吳光正不肯出資,可以考慮增發會德豐股票去收購九置餘下三成多股權,到時持股比率將由七成下降至四成多,依然可以操控會德豐,釋放公司價值。

只可惜吳光正一心想把會德豐據為己有,以業務持續向下的九倉,以及依靠內地客的九置商場,再加12元(只需付出81億元現金)去私有化會德豐,便把公司所有優質土地和370多億元現金變成私人財產。會德豐小股東實應表態反對私有化計劃,不能夠讓吳光正「得逞」。

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撰文 : 林本利

欄名 : 利財筆記

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