新手必學 債券投資ABC

理財智慧 20:03 2020/03/24

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美國聯儲局出動無限QE措施,市場恐慌情緒升溫,環球企業債券股票過去數星期被大舉拋售,息率不經不覺升至一個高水平。據瑞銀資料,由匯豐控股(00005)發行的穆迪(Moody's)「Baa3」級別永續債券,目前的賣出價(Offer Price)為90.67美元,分別較2月21日及3月16日(上周一)下跌14.68美元及5.03美元,累積跌幅分別達14%及5%。然而其最低收益率(Yield to worst)及通知收益率(Yield to Call),分別高達7.31厘及15.77厘。 

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新手投資債券有甚麼要注意?即睇以下要點:

甚麼是債券?

債券是企業或政府發行的工具,目的是向外借貸來籌集資金,發債機構一般會承諾在指定日期,如每年或每半年派發利息,並於指定到期日償還本金。債券一般可為投資者提供穩定利息收入並保本(持有至到期日)。部分債券並無預設到期日,稱為「永續債券」。

票面息率(Coupon rate)

發債機構以此息率每年按債券的本金向持有人支付利息(通常定期派發,如每年、每半年或每季一次)。票面息率可以是定息(即在債券有效期內維持不變)、浮息(定期根據某指定基準重新釐定),甚至是零息率。

現時孳息率(Current yield)

即按年平均回報率,計算方法是將債券現時的年度票面息除以債券價格。

到期孳息率(Yield to maturity)

為預計持有債券至到期日所得到的回報率,打算買入債券「坐到尾」的投資者,記得參考到期孳息率,以判斷長揸回報是否吸引。一般來說,債價愈跌,到期孳息率會愈高。

贖回時孳息率(Yield to call)

由開始持有債券起計,直至接獲贖回通知為止的回報率,只適用於被提早贖回的債券。

債價

在二手市場買賣債券,其價格受多項因素影響,而孳息率亦會隨之改變。孳息率與債券價格互有關連,一般會出現以下走勢:

  • 若按票面值買入債券並持有至到期日,孳息率將與票面息率相同。
  • 若以高於票面值的價格買入債券,孳息率將低於票面息率。
  • 若以低於票面值的價格買入債券,孳息率將高於票面息率。

違約風險

世上沒有一種投資完全沒有風險,債券當然不能例外。投資債券最怕面對違約風險,即發債機構出現資金周轉問題,甚至倒閉,不能按時派發利息,或到期日無法償還本金給投資者。

債券評級

投資債券前宜留意債券評級,國際評級機構標準普爾及穆迪,均以AAA為最好級別,表示公司有最高的信用品質。評級了的債券,有較大機會吸引機構投資者,不過有些企業債券並沒有評級,亦不代表該公司有問題,只是公司沒有將債券提交給評級機構作評級。

何謂垃圾債券?

國際評級機構如標準普爾、穆迪會為債券評級,很多投資者也知道愈多「A」,評級愈高,而在標準普爾BB+級以下、穆迪Ba1以下的則被稱為「非投資級別債券」或「垃圾債券」。舉例內地房地產公司發行的債券,常被稱為「垃圾債券」,皆因它們的評級一般也是標準普爾BBB級以下,這些債券違約風險較高,當然債息亦較高。

認識發債機構

投資前做足功課是常識吧!除了評級,投資債券前最重要是認識發債的公司,究竟公司從事甚麼業務,違約風險有多大?舉例,即使相同評級的債券,房地產企業債的風險便高於的非房地產企業。

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撰文 : 李才添

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