盤點五大公用股 跌市下邊隻抗跌力最強?

金融經濟 17:09 2020/03/21

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新型冠狀病毒肺炎疫情擴散,環球股市大幅波動,港股今日再次一度跌逾千點,傳統公用股更被大幅拋售,當中長江基建 (01038) 更跌逾一成。為何公用股突然失去防守性,在跌市下跑輸大市?盤點五大傳統公用股:中電控股 (00002) 、煤氣 (00003) 、電能實業 (00006) 、港燈 (02638) 及長建,究竟邊隻的抗跌力相對較強?

公用股 現價股息率* 股價今年變幅*
長江基建 (01038) 6.33厘 -29.9%
電能實業 (00006) 6.13厘 -19.8%
中電控股 (00002) 4.41厘 -14.7%
港燈 (02638) 4.19厘 -0.52%
中華煤氣 (00003) 2.4厘(未計紅股) -4.2%

*截至3月19日

電能及長建在英國持有大量受規管的公用事業資產,英鎊今日大跌,跌見1985年以來低位,可預見電能及長建的滙兌虧損將進一步擴大。長建去年已因英鎊貶值,令純利增幅收窄至1%,若撇除滙兌因素,則升6%,反映滙率波動對盈利影響甚大。

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除此之外,英國受規管的公用事業資產,新規管期將於2020至2023年間陸續展開,監管機構訂定的新規期價格檢討條款較以往嚴苛,意味未來相關資產的准許回報率很大可能下降,勢影響有關收入。長建及電能均已在業績報告中預算,未來英國受規管資產的收入恐因此下降。

大和資本分析師葉捷賢在報告中指,長建管理層承認,新型冠狀病毒對集團業務造成重大影響,但要評估整體損失仍為時尚早,至於非受規管的資產如加拿大機構停車場業務Park'N fly,在航班暫停下受嚴重衝擊,歐洲鎖國也會影響UK Rail業務。

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中電與電能及長建一樣,擁有不少海外資產,當中澳洲業務佔比最大。中電的澳洲資產一直「拖後腿」,如今澳洲央行接連減息,澳元大幅貶值,對中電澳洲業務可謂雙重打擊。

煤氣只在中港有業務,港燈業務更只集中於香港,基於中港疫情相對歐美受控,滙率的變動沒有外幣般大,故防守性在公用股中相對較高。不過,煤氣工商業用戶的燃氣需求量與經濟周期息息相關,對盈利也會受到影響,因此煤氣將往年的10送一紅股政策,改為20送1紅股,變相減少派息。

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港燈方面,業務不會受到滙率波動影響,同時其電力業務受到管制計劃協議下准許回報率的保障,由於未來數年需要興建天然氣發電廠,為其加電費製造空間,但礙於香港經濟疲弱,加電費的空間料受到一定限制。

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招銀國際策略師蘇沛豐稱,市場出現恐慌性拋售的情況,基金又遇到贖回潮,高風險資產已拋售得七七八八,剩下的防守性資產遂成為第二波被拋售的對象,加上美元獨強,持有大量海外資產的公用股將面對滙兌損失,令公用股慘被沽售。

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