【7500】反向ETF7500做淡恒指再成熱門 警剔波幅偏離 入市看清以下三點(第二版)

股市 14:07 2020/05/04

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近日股市波動,不少投資者買入7500等槓桿反向ETF,但投資前先學識3大要點。

港股「五窮月」開首即補回假期跌幅,不少投資者趁勢追入FI二南方恆指 (07500) 等反向產品(俗稱反向ETF),以做淡恒指。恒指周一(4日)急跌近千點,7500即日急升8%。

在反向ETF當中,較為受投資者歡迎的,包括兩倍做淡恒指的FI二南方恒指(-2x) (07500) ,也有FI南方恒指(-1x) (07300) ,於近月疫市大跌市時成交都會急轉火熱。

與原油ETF 3175 類似,反向ETF絕大多數都以投資期貨來達至投資目標,當中有甚麼風險需要留意?

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1. 複合效應須認識 長揸風險一定更高?

反向ETF 都是以期貨來複製大市反向倍數表現,即是以期指淡倉來建倉,槓反產品的發行商每日均會調整投資組合,確保產品提供單日固定的槓桿比率

因此,當持有反向ETF產品超過1日,投資回報有很大機會偏離相關指數累計表現。

偏離不一定等於跑輸,反向ETF因為每日調整投資組合,都會出現複合效應,當大市連日大跌,有明顯單向走勢,令單向走勢更為明顯。理論上,在此情景下,投資者長揸槓桿反向ETF會跑贏指數的兩倍表現

相反,當大市變得日升日跌的上落市格局,因為不同交易日倉位互相蠶食表現,不論正向或反向的槓桿ETF表現都會遜於相關指數累計回報兩倍的表現

更詳細解說可留意港交所網站資料

用例子來說明,以3月初環球大跌市的情況為例,7500 由3月至19日累計升幅達47%,同期恒指跌18.5%,兩倍指數表現應為37%,但7500表現明顯超出,反映大市單向下挫時,反向ETF的複合效應利好之處。

2. 7500走勢未必跟足恒指

除了產品投資的特色影響表現,若投資者若有緊貼市況,就會發現7500或其他反向ETF的走勢,即日表現也非單純是負2倍恒指變化。下圖為3月中(17日)上午收市後,恒指及7500的走勢。

由圖可見,恒指升幅為1.05%,但7500的跌幅為3.1%。若按此推算,7500的波幅實際上為恒指升幅的負3倍。因為反向ETF除了按照恒指走勢波動外,亦會受到市場供求及發行商手續費等因素影響。若投資者不夠貼市,亦有機會在該ETF炒高後接貴貨,影響回報。

此外,為確保反向產品的流通量,ETF產品本身亦會有莊家,以7500為例,其莊家包括雅柏資本管理(香港)有限公司、DRW Singapore Pte. Ltd、Flow Traders Hong Kong Limited、海通國際證券有限公司、聯合證券有限公司、IMC Asia Pacific Ltd、Optiver Trading Hong Kong Ltd。

3. 7500以外選擇 命名解碼

反向ETF面世以來,不同基金公司都有發行,投資者可從槓桿、反向ETF的命名知道其產品特色:

以「FI二華夏納一百 (07522) 」為例

  • 「F 」為產品實際投資的產品,F代表期貨(Future),大多為相關指數的期貨。有少數槓反ETF 以「X」開頭,即是投資合成產品,而非期貨、實股等現貨
  • 「I」為反向(Inverse),相反就有「L」即是正向槓桿(Leverage)
  • 「二」即是以達到指數每日2倍表現為目標,若無數字即是1倍表現
  • 「華夏」反映基金發行商
  • 「納一百」反映相關指數,納斯達克100指數

投資者可以在港交所查考槓桿或反向ETF名單

由於ETF類型產品都有流通量提供者,即使二手市場所見的成交額較低,仍會有莊家提供價格,不會出現股票乾升乾跌的現象。當然,即市成交愈多,反映交投活躍,買賣差價也會愈窄。

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