【美國減息】為何等不了本周議息:疫情殺得措手不及

環球經濟金融 16:51 2020/03/16

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【新冠肺炎疫情 美國減息1厘懶人包】等不了本周議息會 疫情爆發超乎意料

美國聯儲局在新型冠狀病毒肺炎(新冠肺炎)疫情全球大流行下,突然大幅緊急減息1厘,更推出7000億美元量化寬鬆(QE)。是次美國減息令利率下限降至零厘,美國重回零利率時代。聯儲局本周快舉行議息會議,惟數天時間也等不了就大幅減息1厘,凸顯新冠肺炎疫情爆發規模超乎歐美預料,而且疫情對經濟真正衝擊顯現需時,令聯儲局覺得美國減息救市早好過遲。

美國聯儲局做了甚麼?

1. 聯儲局3月15日於沒有會議下緊急減息1厘,將聯邦基金利率區間下調到0至0.25厘,重回2008年金融海嘯期間的歷史低位。儲局3月3日已於沒有會議下緊急減息0.5厘。

2. 聯儲局推出7000億美元量化寬鬆計劃,5000億美元用於購買美國國債,2000億美元購買按揭抵押債券(MBS)。

3. 聯儲局大幅調低貼現窗(Discount Window)利率1.5厘,減至0.25厘。

4. 聯儲局將銀行儲備要求比率(Reserve Requirement Ratio,RRR)由10%降至零。

5. 聯儲局與歐洲、英國、日本、加拿大及瑞士等5大央行協議,調低美元掉期利率0.25厘,以維持環球金融體系的美元流動性。

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聯儲局為何再次緊急減息?

聯儲局在聲明中表示,新冠肺炎疫情會在短期內衝擊經濟活動,並對經濟展望構成風險。聯儲局預期美國息口會維持目前水平,直至有信心經濟已消化近期事件影響。

聯儲局雖然繼續稱美國經濟數據表現穩健,但形容美國經濟已進入具挑戰的階段(challenging period)。

聯儲局原定本周二及周三(17及18日)舉行議息會。市場原本預期,聯儲局屆時才會減息1厘抗疫救市。3月議息會現已決定取消。

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為甚麼等不及這幾天就減息?

這就是耐人尋味的地方。新冠肺炎疫情在歐美急劇大爆發,規模和速度看來都超乎歐美國家政府所料。疫情對經濟真正衝擊還未顯現,難以判斷,惟民眾和市場都不會等待衝擊到來時才有所行動。

美股上周已出現巨幅波動踏入熊市,美國在過去周末也因為疫情頒佈緊急狀態,相信更令聯儲局察覺勢色不對,故在第一時間出重手,減息至零並推量寬,嘗試穩住市場。

可以說,聯儲局果斷減息至零,一是為了盡早增加市場資金流動性撐經濟,二是盡早增加政府推出財政措施刺激經濟的壓力,而政府財政刺激可謂最能改善市場氣氛。

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疫情對經濟真正衝擊何時顯現?

或者要等上數月。中國疫情在1月底農曆新年前爆發,今年首兩個月經濟數據現在才出爐,消費、工業、投資「三駕馬車」均嚴重放緩。

如今歐美疫情大爆發才剛剛開始,即使是樂觀估計也相信至少要1個月才有望受控,歐美封城經濟停頓還會維持一段時間。

而且中國工廠早前停工,還需時間才會變才對歐美民眾消費的打擊。因此可以預期,歐美第2季經濟數據才見疫情衝擊真章。

市場對美國減息收貨嗎?

聯儲局這樣十萬火急不按常規出手減息,看來進一步加深了市場對疫情經濟衝擊憂慮。

美國利率區間下限已降至零厘,亦意味聯儲局減息彈藥基本上已經耗盡,減無可減。

美國減息1厘後,美股期指跌幅達5%,達到期指跌幅底限,道指期貨跌逾1000點,並一直維持觸限水平。

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美國會推行負利率嗎?

聯儲局進一步減息至負值機會較微。

美國有別於歐元區及日本,向來較為抗拒負利率政策。歐洲央行及日本央行推行負利率多時,兩地經濟未見起色,反而更變相增加銀行業負擔,前車可鑑。

聯儲局主席鮑威爾周日也重申,負利率政策並不適合美國,聯儲局會以其他工具維持市場流動性。

聯儲局還有甚麼工具救市?

除了量化寬鬆和今次下調之聯邦基金利率,聯儲局今次亦與歐元區、日本、英國、加拿大、瑞士央行聯手,確保全球美元流動性充裕。

不過問題是,央行財政政策極其量只能提振市場需求,並無法解決疫情令多國經濟活動停頓、生產中斷這供給側問題,因此真正疫情救市少不了政府財政政策。

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