每周期權波幅擴大 部署3月淡倉

股市 17:00 2020/02/21

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本周期指反彈上27721,稍高於250日平均綫27672,之後出現明顯向下,連續跌破250綫及20日平均綫27340,2月21日每周期權結算,由於結算價是以恒指全日的5分鐘平均價計算,執筆時大約是27365點,雖然稍高於20日均綫27340,但期指密集成交區已跌到27240,相距100點,期指收市更低於27200,表示跌穿250日綫,俗稱牛熊分界綫之後,向下壓力頗大,重要防綫已經失守,下一級調整睇26820,大行日近的恒指目標價,以及1月31日恒指回調時的收市價26312是3月的重要技術支持位。

每周期權逢星期五結算,如星期五是每月期權結算日則會取消,附圖可見自2019年9月20日推出每周期權之後的結算價及當日的引伸波幅數據,一個標準差是656點,即專注操作600點價外的Long倉,如出現過千點波幅,贏的機會頗大,做到以小博大。如2月21日結算27400,那下星期的焦點將會是26800PUT了,相信波幅會擴大,一個星期升跌高於656點機會增加。在結算日操作期權,又稱「末日權」,等價行使的價的期權金變化可以很大,例如今日的27400PUT,最低15點,最高150點,即日變化可達10倍。現時每周期權的交易張數已經突破1萬張,跟據美國每周期權的交易量已經多於每月/每季期權的數目,估計愈來愈多投資者會參與。

每周期權波幅擴大 部署3月淡倉

2月期指下星期四結算,現已見到轉倉活動,由於2月27000PUT是大倉位,大戶可能盡力頂住2月結算位,而開3月淡倉對冲下行風險,即在原有的27000 Short Put加3月27000 Long Put,做日曆跨期策略(Calendar Spread)。由於即月期權在最後幾天的時間值損秏非常快,2月27000PUT大約160點至180點全部都是時間值,而3月27000PUT則約510點,全部都是時間值。如果持有2月27000 SHORT PUT,雖然趨勢向下但有把握2月結算不會太過偏離27000的話,日曆跨期策略也是一種救倉常見的用法。最理想是2月在27000結算,那2月Short Put可全部變成利潤,而市況向下,3月27000PUT也會有不錯的盈利。現時3月PUT主要部署在26000至26400區間。

最近美國上市公司業績不及預期加劇了市場的悲觀情緒,蘋果宣布盈利受疫情影響,已經是序幕。此外,全球最大貨櫃運輸公司馬士基,以及法荷航集團就疫情的影響發出最新警告。高盛集團首席股票策略師表示,股市近期回調有概率上升。黃金及美滙轉強,都是市場發出的避險訊號。附圖見自1980年以來美國大選年的美國標普500的平均走勢,雖然除了2000年科網股爆破及2008年次按風暴引致股市下跌,總的來說只要捱過3月中那次周期任性的調整,樂觀估計走勢仍會向好。

每周期權波幅擴大 部署3月淡倉 - 圖

撰文 : 金曹

欄名 : 期權攻略

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