美國債息屢創新低 或比美股暴瀉陷調整區更可怕

環球經濟金融 13:30 2020/02/28

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新型冠狀病毒肺炎(武漢肺炎)疫情擴大,美股連續4日暴瀉,周四道指更暴瀉逾1190點,陷入技術性調整。惟比起美股重挫,美國長債債息屢創新低,其實更值得關注,市場甚至開始討論,美國會否像歐洲多國及日本一樣步入負利率年代。

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避險情緒高漲,資金爭相湧入黃金、債券等低風險資產,10年期債息周四再創新低,改寫歷史低位至1.2408厘。

Leuthold Group首席投資策略師保爾森(James Paulsen)直言,長債債息創新低,將引發不少棘手和困難的問題,這些都關於美國會否出現負利率。

與央行將基準利率減至負數不同,債息跌至負利率,發生在債價比票面價格高,令持有期限債劵的投資者在到期時,所獲得的本金低於債券本金。

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雖然聯儲局官員一直認為,美國債息低於零、出現負利率的機會極低,但在投資者繼續購買債券,通脹預期又持續降低的情況下,不可否認美國出現負利率的可能性正在增加。

保爾森亦認為,美國長債息創新低,可能不是市場預期美國經濟增長下滑,而是相信通脹水平會持續下降。

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美國長債債息創新低,亦為股票市場的投資者帶來棘手的問題。通常在股價上揚時,債價會跌(即債息升),因為投資者需要更多的避險固定收益溢價。

不過,摩根士丹利資產管理投資組合策略主管莎麗特(Lisa Shalett)表示,最近債價與股票之間的關聯性達至4年高。

莎麗特指,隨著債息下跌,股票投資者把更多的注意力,放在低利率如何推高估值上,這想法是有風險的。她認為現時股票價格很脆弱,倘債息突然回升,債券的分散投資功能可能會失效。

說實在,負利率債券在歐洲大部分地區和日本都很普遍,甚至已經成為常態,目前涉及約11萬億美元的全球主權債務。最佳例子是投資者眼中,較美國違約風險更低的德國,周一整個債息曲線都處於負利率區間。

負利率的後遺症有多高?國際清算銀行(Bank for International Settlements,BIS)早前報告稱,負利率愈來愈普遍,情況已達到隱約令人不安的程度。

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