沉著應對疫情帶來的市場波動性

股市 13:39 2020/02/19

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目前許多投資者都非常擔心新型冠狀病毒肺炎疫情擴散及其對經濟金融市場的影響。這場疫情對於被影響的家庭固然是非常不幸的事件,對於金融市場而言,也帶來了很大的波動。尤其是農曆新年之後的幾個交易日,亞太區股票市場普遍承壓。投資者擔心控制疫情的各項措施,在經濟領域的成本和對企業現金流,乃至全球供應鏈的影響。

不過隨著投資者預期中國政府會進一步刺激穩定經濟,在2月4日以來投資者信心有所恢復。雖然相比於1月20日,投資者開始關注疫情時,亞太區股票依然有一定程度的下跌,但是全球股市整體已經基本收復了跌幅。

從多元資產投資的角度,我們一直集中分析經濟基本面、估值水平和技術層面的市場資訊,而在投資者情緒主導的市場波動面前保持理性。面對當前的市場波動性,投資者可一方面通過多元資產配置,採用多種投資工具,增強投資組合的防禦性。另一方面,投資者亦可積極關注被市場情緒拖累但基本面良好的資產,尋求有吸引力的投資機會。

在防禦性方面,中國政府債券是應對中國經濟下行壓力的防禦性選擇。目前中國政府十年期券債孳息率從11月份的3.3%下跌至2.9%左右,已經部分反映了投資者對於信貸貨幣政策進一步寬鬆的預期,但是考慮到當前的不確定性以及中國政府債券相對其他國家仍然較高的孳息率,我們認為這是一個值得繼續持有的防禦性資產。高評級亞洲美元信用債在本輪波動性中表現同樣穩健,信用利差僅小幅擴大10個基點,優於2003年SARS時的表現。受惠於美債孳息率下跌,雖然信用利差有小幅擴大,高評級亞洲美元信用債從1月20號至今整體依然獲得正回報。黃金和日元在全球普遍市場避險情緒高漲時,起到一定避險作用。在1月底這兩類資產均上漲,但隨著目前市場情緒漸穩已回吐部分早前的漲幅。我們認為多元化配置這些防禦性資產,可以令投資組合更穩健地應對波動性。

展望未來投資機會,如果當前疫情在較短時間內可以被控制,加上經濟活動可以較快回歸正常水平,我們認為經濟基本面受到的影響會相對可控。中國政府應對疫情影響很可能推出額外的政策刺激措施,從而進一步幫助市場和企業恢復。我們密切關注基本面良好但在本輪波動中被拖累的公司,尤其是現金流較好且資產負債表穩健的高質素公司。市場短期下跌帶來的估值水平下調,反而增加了投資這些公司的安全度,從而可以更穩健地獲取上漲機會。

撰文 : George Efstathopoulos 富達國際多元資產基金經理

欄名 : 基金睿智

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