大和降平保評級至「跑輸大市」 目標價下調至85元

金融經濟 15:00 2020/02/11

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大和將平保評級由「持有」降至「跑輸大市」,目標價亦由94元下調9.6%至85元。(資料圖片)

中國平安 (02318) 將於下周四(20日)公布去年業績,券商大和指,受新型冠狀病毒疫情影響,拖累首季銷售表現,料其稅後營運盈利增長將由去年上半年的36%按年放緩至20%以下,將其評級由「持有」降至「跑輸大市」,目標價亦由94元下調9.6%至85元。

大和表示,平保新業務價值於2012年至2017年間的年複合增長率達33%,屬行業領先,不過2018年則急速放緩至7%,而據管理層指引,由於去年為轉型之年「轉型之年」,增長僅為5%,該行預料今年增速或進一步放慢至3.6%,意味著平保新業務價值將連續第三年錄單位數增長。

該行又稱,平保的金融科技計劃與其核心人壽保險業務相互抵觸,雖然互聯網銷售將緩解一些壓力,但經互聯網銷售的產品利潤普遍較低,對新業務價值貢獻微,且長遠而言將邊緣化主要推廣較為複雜的長期保障型產品代理人。

大和續指,平保的代理人收入構成中,人壽保險的代理人收入一直呈下降趨勢,但實際上,長期保障型產品的銷售量愈多,代理人的續訂佣金理應會愈多,而平保的代理人在壽險產品相關的收入佔比卻較小,總收入的增速亦比大多數上市同業慢。

該行指,不完全看好平保目前將其金融科技子公司為優先考慮交叉銷售的戰略,預計平安人壽和陸金所的營業利潤將減弱,將平保2019年至2021年的盈利預測調低1%至5%,同時下調去年及今年的稅後經營利潤預測1%至2%。

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責任編輯:趙偉津

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