中國債市開放 聚焦政府債及優質企業債

金融經濟 12:08 2020/01/17

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展望2020年,中國的宏觀經濟環境預期仍會存在不少挑戰,經濟增長前景面對不少的下行風險,但在積極的財政政策和審慎的寬鬆貨幣政策雙重作用下,可望為中國經濟帶來一定支持,中國固定收益市場亦因此有不少的機遇可供投資者發掘。

以財政政策為例,中國相信會提早在年初發行專項債券,以便地方政府刺激基建投資增長。貨幣政策寬鬆方面則以溫和適度為主,年內可能進一步降低存款準備金率,同時,中期借貸便利(MLF)、逆回購利率、貸款市場報價利率(LPR)可能因應經濟數據情況而作出適度下調。

在此投資環境下,我們預期2020年中國債券的回報仍有充分支持,主要是受惠於其相對於環球債券為吸引的孳息率,值得留意的是,假如經濟表現更趨疲弱,則中國政策利率可望維持在低水平,為投資者帶來潛在的資本增值回報。

需考慮人民幣滙價走向

而在投資中國債券時,亦需要考慮人民幣滙價走向。我們預期人民幣2020年的滙價會維持在現水平甚至可能稍微轉弱,升跌起伏主要是基於貿易談判的好壞,我們認為即使中美簽訂首階段貿易協議之後,中美貿易緊張仍可能會持續。

另一方面,中國債市對於環球投資者而言,可能會變得愈來愈吸引,因為中國債市可帶來分散投資的作用,而且現時中國已開放了更多渠道如債券通等,供海外投資者進入在岸市場。

今年債市機會與挑戰並存

中國債市亦獲納入環球市場指數之中,去年9月,摩根大通宣布將會自2020年2月起,分10個月把中國政府債券納入其環球新興市場政府債券多元化指數,整個納入過程完成之後,中國政府債券佔指數比重將約10%左右,預計可帶來約240億美元的資金流入。

總結而言,我們認為今年將會是機會與挑戰並存,中國經濟增長固然面對下行壓力,但中國政府債券和優質企業債券能提供吸引和多元化的風險調整後回報,值得投資者關注。

撰文 : 陳珮珊 宏利投資管理定息產品高級組合經理

欄名 : 基金卓見

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