【經人評論】恒指醞釀15年間最重大改革 豈止諮詢納阿里美團小米

金融經濟 16:16 2020/01/13

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阿里巴巴以同股不同權架構、第二上市方式上市,引發市場思考是否需要改革恒指成份股準則。

恒指公司最新公布諮詢文件,一如所料諮詢市場是否同意恒生指數納入同股不同權、第二上市公司,令近期大熱的阿里巴巴 (09988) 、美團 (03690) 和小米 (01810) 憧憬染藍。不過,恒指公司是次諮詢包括5大層面,當中更涉及「恒生指數的定位」的根本性議題,隨時帶來近15年最大改革,令恒指成份股和含義大幅調整。

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恒生指數編制50年,起初追蹤33家具本港經濟代表性的主要公司,至90年代才逐步開放給內地公司納入成份股,成份股上限在編制逾40年才擴大基礎至50家。

恒指公司2018年已在港股通標的-「恒生綜合指數」加入外國公司、合訂證券和同股不同權企業,但對牽涉逾200億美元ETF和大大小小衍生產品的恒生指數,一直以審慎態度回應市場發展。

恒指公司今次諮詢所涉議題包括:

1) 恒生指數的定位
2) 同股不同權公司應否被納入恒生指數的選股範疇
3) 第二上市公司應否被納入恒生指數的選股範疇
4) 恒生指數中金融行業比重的情況
5) 恒生中國企業指數的相關事宜

恒指公司提出的問題包括恒生指數應代表甚麼公司,也提供4個選擇:

  • 選項一:市值最大和成交最活躍的香港上市公司,不論其業務地域或國藉(可能包括外國公司)
  • 選項二:來自大中華區域(即香港、內地、澳門及臺灣)的香港上市公司
  • 選項三:反映香港經濟的香港上市公司
  • 選項四:其他

恒指也在定位問題問及恒生指數裡的香港成份股和非香港成份股維持一個平衡的比例、恒生指數換股和權重排名過程應重視哪些元素。

事實上,恒指最大特色之一,不是單純「規則為本」的指數,50大最活躍和最大的港股不一定成為指數成份股,仍會由恒指公司的獨立顧問委員會把關,決定指數成份股更迭

恒指雖然定位代表香港市場,但目前成份股與港股大市比例已漸見差距,金融股在恒指成份股佔比達48.3%,而相關行業佔大市僅34%,而工商業(包括互聯網行業)佔大市約48.2%市值,但在恒指權重僅約36.1%。

恒指公司在2010年曾詢問市場會否認為金融股佔比過重,當時諮詢結果,市場對情況未有抱怨,不支持就行業比重加入限制。

從市場現實而言,過去10年市場大勢並不在金融行業,而是對日常生活和經濟影響力日深的互聯網企業,變相成為恒指近10年「有波幅、無升幅」大格局的其一主因。

港交所 (00388) 3年前重新諮詢擴大上市機制,支持聲音較以往增強,改革結果也令投資者「賺到錢」,勢令恒指公司諮詢面對更多變革聲音。

隨恒指大變革的機會增加,成份股和權重的變化於今年勢更為激烈。

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撰文 : 今星

欄名 : 經人評論

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