締造綠色金融圈 ESG扎根資本市場

金融經濟 15:05 2019/12/19

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氣候在變,時代在變——加州山火連連、威尼斯水浸不退,傳統逐利為本的企業即使對氣候危機視而不見,亦難以置身事外;與此同時,年輕一代逐漸接棒,成為新一代的投資者、消費者、勞動者,對可持續發展的企業往往青睞有加。適者生存,若企業墨守成規,一不小心就可能被時代淘汰。

面對時代變革,近年資本市場在投資管理中融入環境、社會及管治(Environmental, Social and Governance, ESG)因素的方法亦日漸成熟,引導資本流向可持續發展的企業和項目,逐漸形成一個綠色金融圈。

2018年,以ESG策略管理的全球資產規模已突破30萬億美元,較6年前增長了131%。不少投資銀行和資產管理機構均已明確表示對ESG投資的支持,當中不乏高盛、摩根大通、貝萊德、瑞銀等家喻戶曉的名字。

大戶支持ESG 皆因回報避險新需求

在資本主義社會,一個理念得以成為全球主流趨勢,背後或多或少總有其經濟動機。綜觀不同機構投資者支持ESG的理由,大致有三:回報較佳、風險更低,以及迎合年輕世代的需求。

ESG表現出色的企業,其財務表現往往亦較佳。這通常與其聲譽良好、環保節能、員工高效、管治良好以及供應鏈管理成熟等因素息息相關。不少學術研究亦支持這個結論。

另一邊廂,愈來愈多投資者和企業亦將ESG管理視為風險管理的一部分。今年初加州最大能源公司太平洋瓦電因氣候風險而深陷破產危機,就令不少人正視氣候危機伴隨的財務風險。MSCI在一份2017年的報告中對超過1,600間MSCI世界指數成分股公司進行分析,發現ESG評級較高的公司風險管理能力亦較佳,帶來較低的預期資本成本和更高的估值。

在這一波ESG浪潮中,尤其關注環境和社會問題的年輕世代無疑是需求增長的重要動力。年輕人在購買一家公司的產品、成為一家公司的員工,或者投資一家公司的股票時,往往更為關心公司的環境和社會影響,因此企業的ESG表現對於銷售以及吸引人才和投資者將愈來愈重要。

供應商研相關指數 助投資者分析

隨着資本市場愈來愈認真看待ESG議題,將ESG因素與傳統投資分析和決策結合的方法亦愈趨成熟。例如穆迪在企業和主權信用評級中已納入ESG分析,評估ESG因素對產品需求、聲譽、生產成本和財務實力的影響,真正將ESG與財務分析結合起來。市場上亦有不少服務供應商提供的第三方ESG工具,包括標普、富時和MSCI各自研發的ESG指數,以及Sustainalytics和Vigeo Eiris等提供的獨立ESG評級,幫助投資者將ESG納入投資分析。

然而,將ESG與財務分析結合的方法再成熟,也需要成熟的數據供應支持,否則使用垃圾數據也只能得出垃圾結論。因此不少機構亦致力改善ESG披露,以支持ESG投資發展。例如在氣候變化方面,由彭博擔任主席的氣候相關財務資訊披露工作組(TCFD)就提出一系列建議,改善氣候相關的管治、策略、風險管理以及指標和目標披露。截至今年9月,TCFD建議已獲全球共898個公私營機構簽署支持。

另一值得留意的金融創新當屬可持續發展掛鈎貸款(sustainability linked loan, SLL),其特點在於將貸款利率與企業的ESG表現掛鈎,鼓勵企業改善ESG表現,同時有助貸款人管理信貸風險。2018年全球SLL發行量較2017年急升6倍,而在香港,太古地產、會德豐和新世界等亦已紛紛發行SLL,反映SLL的機制能滿足市場需要,甚受業界歡迎。

隨着全球ESG投資發展日漸成熟,環境和社會因素已逐漸深入、扎根於資本市場的各個環節,很難想像這一切只是曇花一現的風潮。事實上,當氣候變化、貧富懸殊等問題愈趨嚴峻,ESG因素對於投資者的重要性只會有增無減。

香港當前的ESG發展雖不至於乏善可陳,但仍落後於歐、美、日等地。政策制定者必須扮演好促進者的角色,讓ESG扎根於香港金融體系。

(節錄)

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撰文︰黃元山 團結香港基金副總幹事兼公共政策部主管
   江俊燊 團結香港基金助理研究員
   羅文婷 團結香港基金助理研究員

欄名︰GREEN FORUM

 

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