波音737 MAX下月停產 復飛無期 盈利、市值、競爭力恐受挫

環球經濟金融 18:19 2019/12/17

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波音(Boeing,美︰BA)宣布,737 MAX下月起暫停生產,料令公司的盈利及市值雙雙遭受衝擊。這源於美國聯邦航空管理局(FAA)遲遲未批出復飛許可,令波音生產成本上漲,庫存不斷增加。加上飛行市場有飽和跡象,波音受安全質疑,競爭力恐下跌。

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如果FAA批准737 MAX復飛,波音首要任務就是交付400架737 MAX。分析估計,波音有能力每月交付70架飛機,目前停產意味近半年的737 MAX定單全部積壓。

路透社引述美國官員消息指,FAA不可能在明年2月前批出復飛許可,甚或延至3月才批出。中國、歐盟等監管機構亦稱,需時更長才能批出復飛許可。

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盈利、市值恐雙雙下跌

波音行政總裁米倫伯格(Dennis Muilenburg)2016年揚言,帶領波音倍增營業利潤至15%。波音於2018年第四季幾乎達標,自動化、供應鏈效益、預測及標準化都有所改善。

然而,停產或令波音「一鋪清袋」。在737 MAX停飛前,波音市值高達2,500億美元,現已跌25%至1850億美元,未來或進一步下跌。假設波音營業利潤維持在10%,而非15%,這便符合市場指波音市值或要再跌3分1的預期。

波音10月承認,停產可能大大增加預期成本,並降低未來的利潤率。

劵商Jefferies估計,波音相關的現金消耗由每季的44億美元減半,若閒置設備不用,或關閉再重啟供應鏈,效益十分低。

Refinitiv數據顯示,波音宣布停產前,分析認為,如果波音明年恢復全面生產737 MAX,收入可增至約1230億美元,按年大升逾50%。

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安全隱憂未解 削競爭力

波音的主要競爭對手只有空中巴士(Airbus),行業競爭不大利好股價。不過,面對不同國家或實施更嚴格的監管,米倫伯格須增加飛機的安全規格,以及監控質量的員工,導致交付時間延遲,客戶可能削減定單,削減波音競爭力。

737 MAX的大客戶西南航空 (Southwest Airlines)、聯合航空(United Airlines)及斐濟航空 (Fiji Airways)表示,目前未知停產對公司載客量和航班的影響,須作研究。

西南航空和聯合航空強調,見到市場對飛行的需求。但分析師料,美國消費者支出放緩,飛行需求或受壓,就如中國和歐洲市場一樣;737 MAX復飛後,恐面對更大競爭。

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記者:鄧燕君

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