H股爆私有化潮 料陸逐有來

金融經濟 17:46 2019/12/06

分享:

港股年底IPO市場例旺,投資者在熱烈討論認購哪家新股值博率較高的同時,可能忽略了市場上另一個較冷門的投資議題---上市公司私有化。就在熱爆新股阿里巴巴(09988)上周強勢掛牌後兩日,中國糧油(00606)於上周四公布私有化計劃,為2個月內第3家提出私有化的H股,將H股私有化浪潮推向高峰。

今年以來,10家提出私有化的上市公司中,有5家為H股,相對2001至08年的8年間,僅14家H股提私有化,平均每年不足2家明顯增加。觸發H股私有化浪潮的近因,是國企改革加快,近年明確調整了國企考核指標及獎勵目標,令國企管理層更看重股價表現等因素,衡量在港上市的成本、效益後決定尋求退市。

但H股退市的基本原因,與其他上市公司大致相同,離不開投資價值長期被市場低估,以及二手市場成交偏低,失去融資功能。

3成H股 市帳率不足0.5倍

筆者統計現於港股上市的278隻H股,其中多達80家或29%的市帳率(P/B)在0.5倍或以下,簡單理解是半價大平賣;市帳率在1倍以上的H股,則只有87家或31%。須知投資界一般以盈利能力(市盈率, P/E)衡量上市公司的估值,P/B較多用衡量地產股估值,以反映有形資產的價值。P/B用於一般上市公司,則可視作較保守的估值指標。

面對如此偏低估值,H股控權股東及管理曾自然有充分理由檢討是否保留上市地位。更何況低估值下,大股東即使提出以高出股價3、4成的高溢價私有化,仍可能遠低於每股資產淨值(NAV)的水平,大大增加提出私有化的誘因。

H股的估值反映市場的投資意欲,這亦部份反映在股份成交上。今年以來H股的交投量統計數據顯示,日均成交在100萬元以下的H股逾90家或30%。在長期低成交情況下,H股以增發新股融資的功能自然難以發揮,亦是促使H股提出私有化趨增的主要原因。

撰文:杜擎師

 

 

欄名 : 交易講場

緊貼財經時事新聞分析,讚好hket Facebook 專版