環球經濟漸趨穩定 美元強勢或將逆轉

金融經濟 15:08 2019/12/03

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隨著環球經濟增長的趨勢靠穩,加上貿易衝突和英國脫歐的憂慮有所減退,市場氣氛逐漸好轉。不過,這些變化亦預示未來美元或將走弱,而新興市場有望成為最大受惠者。

經濟持續擴張

繼環球經濟增長連續21個月放緩後終於開始呈現企穩的跡象。摩根大通全球製造業採購經理人指數於10月連續第三個月上升,令經濟衰退的憂慮有所緩和。此外,受惠於環球金融環境日漸寬鬆、美國消費者信心維持穩健、貿易戰的不確定性減少及英國脫歐取得進展,市場情緒已有所好轉。然而,鑑於部份經濟數據仍然令人憂慮,加上企業對投資維持觀望態度,市場質疑經濟增長企穩的勢頭能否持續,以及當前史上最長的經濟擴張何時將會結束。

美元或將走弱  利好新興市場

自2011年以來,由於美國經濟增長和利率水平超過其他已發展市場,美元持續走強。然而,隨著貿易緊張局勢緩和及市場對英國脫歐感到樂觀,避險資產需求有所轉弱,拖累美元於10月下跌2%。展望後市,預計近期環球經濟增長企穩及經濟衰退憂慮減退有助支持其他貨幣兌美元滙價走高。受惠於美元走勢轉變,新興市場的美元債務將會減少。不過,在一眾央行維持寬鬆立場不變的情況下,聯儲局卻暗示進一步減息的機會不大,美元或將在較長一段時間內保持強勢。

新興市場方面,通脹溫和上漲,以及聯儲局取態偏鴿,為各大央行推行寬鬆的貨幣政策提供了更大的彈性。目前,新興市場基本面穩健:股票估值較已發展市場吸引,而科技行業的重要性日趨上升、與大宗商品周期的相關性亦有所下降。此外,中國推出的經濟刺激措施料將利好新興市場表現。

企業盈利:聊勝於無?

隨著最新一輪業績期步入尾聲,企業業績略勝預期,加上股份回購活躍,第三季每股盈利或將不至於跌至負值。企業盈利報告顯示,收入下降、利潤壓力、節省成本和貿易衝突等問題是不少公司關注的焦點。鑑於宏觀環境仍充斥許多不明朗因素,部份企業亦強調其投資意欲不大。此外,能源企業盈利跌幅超過三成,令能源價格走低成為第三季的主要主題。目前,2020年的盈利預測仍然偏高,增幅目標維持在9%以上。不過,不少人士亦預計,若經濟增長和資本開支因貿易和大選憂慮而持續疲弱,盈利預測或將下調。

雖然經濟增長漸趨穩定,環球市場面對的不明朗因素亦有所減退,但投資者仍對經濟的增長前景存有疑慮。有見及此,我們對股票、債券及現金持中性看法。股票方面,我們繼續看好新興市場及美國除外地區股票;而在債券方面則看好高息債券、新興市場債券及浮動利率債券。

撰文 : 沈文婷 普信亞太區多元資產解決方案策略師

欄名 : 多元資析

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