還該持黃金嗎?

股市 12:31 2019/11/29

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過去一週的財經新聞中經常出現「創新高」、「處於歷史高位」這些字眼來總結美股走勢,實在令人興奮。推動美股上揚主要是市場對中美貿易談判有憧憬,再加上早前提及的減息、央行回購債券等因素,令市場的風險胃納上升,風險資產受到追捧,而傳統的避險工具價格則回落,包括黄金。

在過往的文章亦有提及,黃金上升主要有兩個因素驅動。其一是市場的恐慌情緒升温。市場因害怕風險資產的波動,繼而將資金轉至黃金,以作避險。其二是通脹的趨升。當貨幣增加發行量,而央行儲備卻沒有因應增加,即表示貨幣正在貶值。貨幣購買力相對下降,物價趨升,因而產生高通脹。貨幣失去交易功能,黃金便是較好的儲備工具了。在今年五月,美國勞工數據疲弱,再加上中東油輪遇襲及美國無人機被擊落等事件,令市場恐慌情緒突然被推高,黄金價格在短期內上升一成。及後,我們亦在第三季和第四季分別調高黃金的目標價。現時的目標價預測由第三季的每盎司1,360美元上調至本季每盎司1,500美元,上調幅度約10.3%。這主要是考慮到黃金的基本面有改善,包括是更長期﹑更低的利率環境和地緣政治風險等。

最近,我們看見市場憧憬首階段的中美貿易談判,而英國硬脱歐的機會亦大減,支持了風險胃納持續上揚。避險需求減少自然帶動金價從今年高位每盎司1,557美元回落至最近每盎司1,450美元的水平。但這次的回落不是長期的,只要市場再次出現恐慌,黃金便會再次受到追捧。一個好的資產組合,就是會配置適量的避險資產以作對沖,減少組合的波動。

撰文 : 星展香港投資總監辦公室(北亞區) 

欄名 : 星級展望

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