LVMH無寶不落 3大原因吞併Tiffany

法國奢侈品巨企LVMH再有大動作，斥資162億美元（約1,263億港元）收購美國奢侈品品牌Tiffany，強攻首飾業務的意圖非常明顯。雖然珠寶業發展潛力極大，但LVMH今次開價進取，創出奢侈品業歷來最大規模的收購，更在於Tiffany擁有3大特質，正好彌補LVMH自身不足，有望達到更大的協同效應。

• Tiffany客群年輕具潛力
• 合併後，成珠寶市場龍頭
• 鞏固亞太區，兼重振美國

LVMH於1999年創立，主力發展5大業務，包括時裝及皮革商品、香水及化粧品、葡萄酒及烈酒、首飾及手錶、精品零售。其中，首飾及手錶業務是集團最新發展的業務，目前貢獻相對較小，去年佔整體收入約9%，佔整體經營溢利約7%。

LVMH 5大業務去年表現
業務	業務去年收入（歐元）	佔總收入比例
時裝及皮革商品	184.5億	39%
精品零售	136.5億	29%
香水及化粧品	60.9億	13%
葡萄酒及烈酒	51.4億	10%
首飾及手錶業務	41.2億	9%
資料來源：LVMH財務報表

今次收購與LVMH近年的發展方向相符，劵商Jefferies估計，收購Tiffany後，可令集團首飾及手錶業務收入及規模急增一倍。有關業務去年盈利為7.03億歐元，按年升幅37%。

諮詢公司Bain & Co數據亦顯示，珠寶是近年奢侈品下一大表現強勁範疇，預期今年全球銷售達到200億美元，按年增長7%。

珠寶業發展潛力極大，LVMH自然不甘落後，遑論Tiffany擁有3大特質，正好彌補LVMH自身不足，有望達到更大的協同效應。

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首先，Tiffany與LVMH旗下Bvlgari、Chaumet、Fred幾個首飾及珠寶品牌，顧客群定位完全不同。

前者定價相對較低，加上設計時尚新穎，向來較受年輕一族歡迎；後者則憑著強大的奢侈品品牌效應，產品普遍被視作身份象徵，因而深得成熟女性追捧。

LVMH收購Tiffany後，不但擴闊顧客的年齡層，更大大降低LVMH這個奢侈品大家庭的入場門檻，增加集團內其他更高端品牌的潛在顧客數目。

其次，Tiffany是環球珠寶市場的二哥，2017年市佔率達10.8%，僅次於歷峰（Richemont）的14.8%，卻高於第3位LVMH的7.6%。

兩者合併後將超越歷峰，成為市場龍頭，市佔率接近2成，變相增加主要對手的併購壓力。

最後，Tiffany近年成功開拓亞太市場，而且逐漸可與美國市場分庭抗禮。Tiffany去年分別有接近4成及3成收入來自美國本土及亞太區（不計日本），日本及歐洲市場則佔15%及11%。

LVMH近年則主打亞洲市場，亞太區（不計日本）收入自2016年起已超越美國，去年為集團帶來近3成收入，高於美國的24%。因此，合併既可進一步鞏固LVMH於亞洲市場的優勢，更成為集團重振美國市場的契機。

收購憧憬早已帶動LVMH股價於本月初再創新高，而周一收購消息公布後，股價再升2%，反映市場普遍認同今次收購作價合理，更能有效集中資源於最具增長潛力的領域。