阿里新股T+4買賣 投資者額外風險難管控

金融經濟 16:28 2019/11/19

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阿里巴巴(新股編號:09988)公開招股將於明日中午截止,並於明日稍後為新股定價,惟新股在4個交易日後才掛牌交易,無論機構或散戶投資者,都曝露於阿里美國上市股份急升驟跌風險中,亦反映本港IPO市場機制有待改善。

來港第2上市的阿里巴巴,在美股上市已有活躍市場,4個交易日股價波動隨時可達1成或以上。對上一次阿里股價於7月底急挫, 至8月初的4個交易日便累瀉近12%。對於認購阿里在港上市新股的投資者而言,新股定價後長達4個交易日的真空期,自然涉及額外風險。

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新股涉外風險 投資者認購趨審慎

惟今次阿里T+4(定價日為T)掛牌的上市流程,已是在首次棄用IPO實物申請表的「無紙化」基礎上,才能打破本港新股T+5的慣例,提前1日掛牌買賣。本港新股現行T+5上市的做法,與區內另1主要市場新加坡的T+6相近,但市場效率就遠遠落後於美國及英國市場的T+1交易。

本港IPO流程上T+5的額外風險,直接影響投資者認購在港發行新股,遇上極端市況波動情況下面對的風險。而風險因素無可避免反映在新股定價上,阿里承銷團據報便擬向機構投資者提供約2%折扣,本港散戶的折扣或更高一些。

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T+5市場風險增 外企來港添障礙

金融發展局於2014年發表的一份研究報告便直指,T+5上市安排對新股定價有負面影響,額外風險令投資者傾向出價較審慎,而本港新股掛牌首日「破底」比例較其他市場高,與長達5個交易日的額外風險亦不無關係。

放大至市場層面看,定價後長達4、5個交易日的空窗期,亦可能成為已在美國上市的其他科網中概股,以至沙特阿美等國際巨企,考慮來港上市時的其中一項技術障礙。

撰文:杜擎師

 

欄名 : 交易講場

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