港交所走出「看天吃飯」困局 業務亟待多元化

金融經濟 16:49 2019/11/06

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港交所 (00388) 昨公布第3季業績,盈利按年大跌近一成,撇除提購倫敦證券交易所(簡稱「倫交所」)失敗涉及的1.3億元開支,主要原因還是股票市場成交下跌,拖累整體收入縮減逾半成。

港交所盈利表現高度依賴股市周期表現,說穿了還是由於港交所的投資產品單一,交投主要集中在股票上。

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港交所直接來自股票現貨交易及上市費的收入,今年首3季計約佔總收入22%,為單一最大收入項目之一。不單如此,佔港交所收入約38%的結算、存管收費,以及佔收入約19%衍生產品交易費,與股票交易的關連度亦極高,基本與與股票成交同步進退。粗略來說,港交所近8成收入與現貨股票交投直接及間接相關。

 

這亦可以解釋,為何港交所的分析員,過去10多年來一致以港股日均成交水平,作為量衡港交所股價目標的最重要甚至單一指標。

盡管期貨、期權及窩輪、牛熊證等衍生產品交投及收入近年日增,更已直迫股票現貨收入,但無論期貨、期權還是輪證,逾9成半交投都集中在本地股票及股指資產;另由於現貨、衍生市場產品全為港股相關,結算、存管等交易後業務的收入,實際上亦與股市周期表現一致。

業務多元化、國際化將是港交所鞏固環球領導地位的一大挑戰,港交所行政總裁李小加10年前上任之初,即揚言要改變港交所「看天吃飯」的局面,任內力推人民幣等滙率及利率期貨產品,可惜成效不彰。自然增長之路不通,看來併購國際市場上強手,仍是港交所未來取得突破的希望。

撰文:杜擎師

欄名 : 交易講場

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