波動市況下新興市場仍具吸引力

金融經濟 17:00 2019/11/04

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投資者繼續聚焦各地央行政策及全球經濟增長疲弱,而各大央行先後放寬貨幣政策,市場環境則好壞參半。一方面,貨幣政策維持寬鬆、通脹水平持續低企;另一方面,貿易磨擦、地緣政治尚未明朗等負面因素揮之不去。然而,目前新興市場估值仍較已發展市場吸引,加上亞洲央行推行寬鬆政策及中國加推經濟刺激措施,預計新興市場優勢將持續。

寬鬆貨幣政策成效存疑

由於貿易磨擦帶來的負面影響及地緣政治不明朗因素,令經濟增長受壓,因此今年環球貨幣政策日趨溫和。至今,21家央行政策已全面進入寬鬆狀態,預計應有助穩定增長前景,並緩和經濟衰退的憂慮。然而,貨幣政策處於異常的起點。全球在過往十年經歷前所未有的貨幣刺激措施,現時利率已處於歷史低位,而通脹率仍然持續低企,令市場對貨幣刺激措施的作用存疑。儘管政府繼續強調已就推出新一輪的政策準備就緒,但至今政策依然受到掣肘並在很大程度上處於被動位置,導致貿易談判成為推動宏觀經濟前景的重要因素。

股票和債券市場波動有待觀察

在全球經濟增長疲弱的情況下,投資者一直避免投資周期性企業,而防守性成長股則持續受追捧。然而8月底至9月初,股市出現變化,成長股的主導地位被更具周期性的價值股取代。同時,債市亦出現轉勢跡象,利率一反8月的急速下跌而有所回升。此前成長股估值偏高、市場氣氛過度悲觀令利率跌至歷史新低,上述轉勢是否意味這種情況告終?抑或市場相信經濟增長將回升到足以推動企業盈利和周期性行業價格的水平?

歐元區衰退憂慮加劇

歐元區服務業氣氛維持穩健,但主要由於區內最大經濟體德國經濟疲弱觸發歐洲或將步入衰退的憂慮,製造業信心大跌至近七年來最低水平。英國脫歐引致的不明朗因素、貿易爭端及汽車行業問題均成為區內增長的阻力。央行已經介入以支持增長,經過多年緊縮政策後,預計將有更多國家推行經濟刺激措施。然而,政府能否提供足夠的支持以避免出現十年來第三次衰退仍是未知數。

亞洲消費領域投資向好

亞洲央行推行寬鬆政策、股票估值相對吸引及區內企業盈利增長強勁等因素,料將利好投資機會。具體而言,中國消費業前景向好,台灣及越南前景亦趨樂觀。日本方面,雖然短期內面對頗大阻力,但受惠於企業管治改革,以及股票回購和初創企業數量增加,中期前景維持向好。此外,日本股票的估值具吸引力,較積極的投資策略或有助捕捉獲利機會。總體而言,亞洲消費者支出和零售額有所下降,但中期走勢穩健並利好消費領域投資。其中,數據顯示中國家庭年收入增長達10%,汽車、健康保險和醫藥等消費領域或可從中受惠。

撰文 : 沈文婷 普信亞太區多元資產方案策略師

欄名 : 多元資析

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