【ETF 20年】ETF登陸港股20年 港交所研收窄買賣差價改善流通量【系列一】

金融經濟 07:30 2019/11/04

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首隻交易所買賣基金(ETF)盈富 (02800) 於20年前登陸港股,為本港ETF產品的持續增長掀開序幕。在ETF市場迎來20周年之際,港交所 (00388) 擬推交易制度改善進一步推動ETF產品流通量,措施包括為ETF產品設較窄的買賣差價,以及改革ETF市場莊家(market makers)機制,加強莊家開價責任等。

羅博仁表示港交所擬從收窄買賣差價,以及改革市場莊家制度入手,提升ETF流通量

港交所交易所買賣產品主管羅博仁(Brian Roberts)接受本網訪問時透露,正就為ETF產品制定較一般證券狹窄差價表(spread table),與證監會及業界討論。他解釋收窄ETF買賣差價的目標,令整體交易成本下調交易外,亦便利市場莊家的套戥交易。

買賣差價 成ETF最大交易成本

本港證券市場的主要交易成本,包括股票印花稅、港交所交易收費、證監會徵費等直接成本,而投資界以「投資總成本」(total cost of ownership, TOC)概念衡量,亦包括買賣差價等間接成本。本港ETF交易獲豁免印花稅,相對之下,最高可達交易額0.1%至0.2%(只計造價10元以上證券)的買賣差價,便成為買賣ETF最主要的成本。收窄買賣差價,對下調ETF總投資成本的作用其重大作用。

「每當ETF產品造價,相對所基本資產價格出現溢價或折讓時,我們都希望市場莊家進行套戥交易,這是促進ETF市場效率的重要部份。」羅博仁表示,促進套戥交易亦是收窄ETF產品差價的重要考慮。

盈富價格升越20元  差價值恒指50點

港股市場的買賣差價較濶,卻是套戥交易的主要障礙。以追縱恒指的盈富為例,每0.1元相對於恒指100點,按現有的買賣差價表,若價格在20元(即恒指約20000點)以下,每口差價為0.02元,相等於指數約20點;但價格升越20元後,每日差價變為0.05元,相等於恒指50點,令進行套戥交易的潛在成本及獲利空間大減,操作風險亦相對增加。

除收窄買賣差價外,羅博仁表示,明年初亦擬改革市場莊家制度,新增莊家持續開出買賣雙邊報價、收緊買賣報價差距的要求外,亦會增加莊家操作彈性,可額外給予多1日結算,與歐、美主要市場看齊,務求全面化加強莊家提供流通量的角色。

撰文:劉德斌


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