新經濟半新股解禁即挫兩成? 股東架構決定一切

金融經濟 16:24 2019/10/30

分享:

新經濟股IPO,近年再成環球市場焦點。本港有半新股美團 (03690) 早前屢創新高,股價直迫「紅底股」,而美國新經濟半新股新星莫於過食正環球可持續發展投資主題的人造肉公司Beyond Meat,股價在上市後3個月飆升逾8倍。

惟Beyond Meat股價自7月底見頂後,已反覆回落逾6成半, 昨日股價更急瀉24%。Beyond Meat股價插水,導火綫是有多達公司已發行股本近8成的禁售股股份解禁,遂出現投資者「人踐人」的亂局。

新經濟股多輪融資 股權分散貨源多

相對其他類型上市公司,新經濟半新股的上市前股東禁售股解禁,往往為公司股價帶來更重大及持久的衝擊。這由於新經濟股的發展模式相似,大多為由始創股東以小量資本成立的初創公司,憑超卓技術或創意獲天使基金等投資者垂青,經多輪融資後始創股東團隊的持股量大幅攤薄,半新股股權相對分散。

以Beyond Meat為例,始創人兼行政總裁Ethan Brown為首管理團隊的持股不足16%,扣除約兩成街貨外,即有逾6成股權分散在其他上市前投資者之手,市場難以猜度這些股東在禁售期過後的投資取向。面對不明朗因素,用腳投票是市場定律,何況現股價仍較招股價升近3倍,利潤仍豐厚。

放諸本港新經濟半新股,大家亦不難看到同樣韻律。去年初5月上市平安好醫生 (01833) 股價周二急回3%,原因正是上市前投資者羅肇華大手配售逾2000萬,套現約12億元。

但平安好醫生已是新經濟半新股中,股權比較集中在大股東及始創股東的一家,公司成立前亦只曾進行兩輪融資。這或可部份解釋,為何平安好醫生去年11月禁售股解禁後,股價短暫下跌後即於今年1月初築底回升,股價近日重越54.8元招股價以上。

小米美圖7輪融資 員工股東持貨散

相對之下,小米 (01810) 及美圖 (01357) 兩隻半新股,則有著更明顯的新經濟股特癥,上市前同經多達7輪融資,股權極為分散的同時,更有大量員工作早期投資或持獎勵股份。以小米為例,上市時有逾7000名員工持有總值約390億元股份,單計持貨100萬股或以上的大戶股東已近300人,行使價為每股零至0.34美元(約2.65港元),相對招股價17元的持貨成本亦極低。

小米上市後股價只短暫浮面,禁售股解禁後沽盤更是源源不絶,至今股價累跌近五成仍未見起色,這極為分散的員工持倉及股權架構正是關鍵之一;上市至今近3年的美圖,現股價更較招股價累跌近8成。

撰文:杜擎師

欄名 : 交易講場

緊貼財經時事新聞分析,讚好hket Facebook 專版