積極審慎應對當前市場風險

金融經濟 09:00 2019/10/16

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隨著全球央行在過去數月普遍減息,全球債券市場殖利率整體下跌,負殖利率債券總數量有增加跡象。2018年市場普遍的加息預期已經被降息預期所取代,投資者再度關注對於收益的需求。但與較早十年牛市初期相比,投資者對收益型策略需求有所不同,在當前經濟週期步入後段的情況下,控制下行風險與獲取收益方面均需要並重。

在全球央行和政府的聯合刺激政策下,經濟數據出現平穩跡象。富達景氣週期指標自今年第二季起便處於右上區間的位置,表明經濟增長動能正面且在改善當中。儘管中美貿易戰依舊延燒,但全球貿易數據似乎已經見底企穩。大宗商品相關數據也有改善跡象,消費和就業數據總體依然堅挺。然而工業訂單相關數據持續疲弱,讓投資者擔心當前經濟數據改善的動能是否持續。

於此同時,對於市場中短期不確定性的擔憂,投資者需要保持審慎。當中包括美國總統彈劾案、英國脫歐進程、中美貿易戰、中東局部衝突等地緣政治事件會在短期持續影響市場情緒。雖然我們並不會以地緣政治事件本身作為投資策略的主軸,但是我們必須要考慮1)地緣政治事件對企業層面和經濟基本面的影響程度2)如果通過風險管理,控制市場波動可能對投資組合帶來的短期不利影響。

因此,在我們的全球多元資產收益策略中,我們建議維持防禦性為主的配置策略,偏好高評級債券資產和防禦性較高的高息股。美國高收益債券在過去幾年受惠於投資者對收益型資產的迫切需求,而表現強勁。但鑒於當前處於經濟週期的後期,考慮到風險回報比,我們對於此資產前景比較保守。亞洲高收益債是我們從去年下半年以來一直相對看好的資產類別,今年以來亞洲高收益債券回報高達10%,高於亞洲股票的6%回報。但鑒於當前殖利率已經比年初大幅收窄,雖然我們持續看好基本面,但仍傾向維持當前的配置。

我們在全球多元資產收益策略中,通過日元部位,經人民幣外匯避險後的中國國債部位以及在另類投資策略中投資一部分於波動性策略,增加投資組合抵禦市場風險的能力。在當前動盪的市場環境中,跨越資本結構及靈活多元化的全球投資比以往任何時候都顯得更為重要。

撰文 : George Efstathopoulos 富達國際多元資產基金經理

欄名 : 基金睿智

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