【拆局】SARS後大快活再發盈警 平民快餐股抗逆神話破滅?

金融經濟 07:30 2019/10/11

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本地老牌快餐股大快活 (00052) 及大家樂 (00341) 向來視為較強防守力股價,因為經濟再差市民都要吃飯,就算經濟轉弱,亦有一定防守力。不過大快活周三晚上發盈警,預期中期盈利按年顯著下跌,令外界關注是否近期本地社會運動令其快餐業業迅速轉弱。

首先,翻查資料,原來大快活對上一次發盈警已是2003年SARS期間。相隔16年後再發盈警,令市場關注大快活業務是否受近期的本地示威活動影響。

據大快活的通告,提到對盈利構成負面影響的主因有兩個,一是會計準則變動影響,二是租金和工資成本上升引致毛利率下降。通告未提及社會事件對業務的影響。

稱計準則變動拖累盈利表現

就會計準則變動,大快活表示,採納香港財務報告準則第16號將導致集團在租賃初期計入損益表中的租賃費用較高,對集團溢利的不利影響會在隨後的租賃期中予以轉回。

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執業會計師林智遠表示,會計準則變動主要是針對租用物業,新租物業初期令公司的負債及資產有影響,不過相關變動不影響公司的現金流。在新準則下,租賃資產和相關負債需記入資產負債表,租金拆開做折舊和利息開支計入損益表內。

租金及人工上升 亦令毛利率受壓

如果企業盈利主要受會計準則變動影響,其經營情況未必轉弱。不過值得注意的是,除了會計準則變動,大快活則提到「租金和工資成本上升引致毛利率下降」。

雖然不知到哪個因素的因素影響較大,不過在大快活於截至2019年3月底年度,盈利按年跌17%,公司亦曾提到溢利下跌主要受由人力及租金成本上升所致。這反映大快活一直未能控制成本。

另一市場關注的是大快活今次中期盈利下跌幅會多少。大快活僅交待中期盈利錄得按年「顯著下降」。回顧大快活2008年以來業績普遍錄得增長,僅有2009年度、2014年度及2019年度出現全年盈利下跌,純利分別按年跌21%、23%及17%,當時大快活並沒發盈警,反映今次中期盈利跌幅或高於2成。

 

 

股價方面,盈警消息令大快活再創逾4年低位,事實上,由於5月份公布全年業績倒退,加上本地政局不穩,大快活股價續受壓,已連跌6個月,累跌2成。本地快餐龍頭大家樂於9月份單月累跌16%,反映本地政局對本地股的影響。兩隻股份將於11月公布中期業績,到時管理理會更詳細解說社會運動對其業務的影響。

記者:錢家鋒

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