【合併告吹】港交所理智壓倒激情 拒盲目追價靜待時機再圓夢

金融經濟 18:14 2019/10/08

分享:

【合併告吹】港交所理智壓倒激情 拒盲目追價靜待時機再完夢

港交所 (00388) 經過去3個星期的「魅力攻勢」無功而還,今早公佈不擬向倫敦證券交易所(簡稱「倫交所」)提出正式收購建議,作價近3000億元的世紀交易就此無疾而終。無論對港交所管理層還是股東而言,今次的決定可說是理智壓倒了激情。

面對倫交所股東的冷淡反應,放棄盲目追價不單更符合股東短綫利益,說不定更能保持實力,靜待繼續追夢的機會。

港交所於9月11日首次發佈,以296億英鎊(約2,854億港元)作價收購倫交所的建議。收購代價中約四分一(逾700億港元)以現金支付,其餘四分三以發行港交所新股支付。按英國收購及合併守則規定,港交所必須於28日內,即最遲10月9日提出正式收購建議,否則收購建議告吹。

相關文章:【合併告吹】港交所決定棄購倫交所 世紀合併告吹

若提購兩成購倫交所  現金部份或增至1600億元

港交所選擇在限期前一日放棄,相信主要是考慮到倫交所股東對現收購建議反應冷淡。有英國傳媒報導指,倫交所10大股東中只有1家支持收購建議,報導指有股東要求港交所提價兩成,並增加現金比例才願考慮。

在公布收購建議後,港交所股價在截至上周五(10月4日)的過去3星期已累跌逾7%,即使不提高收購價,在維持最初提出換股比例的基礎上,現金比例也會相應提高至約1,030億港元。若應倫交所股東要求提價兩成,並全面以現金支付加碼部份,涉資隨時超過1,600億港元。

相關文章:【港交所合併】港交所「魅力攻勢」引倫交所股東大開口 縱不提價現金或增至千億

港交所籌鉅額貸款 收購若受阻料損上10億元

港交所若要提出正式收購建議,便需向監管當局及倫交所展示具備落實收購所需的財務資源。市場早前傳出,港交所正洽談籌措最多約80億英鎊(約771億港元)銀團貸款,若提購後現金部份倍增至逾1,600億元,相關貸款額亦要相應倍增。

須知無論相關貸款是銀行以備用過渡貸款或其他方式批出,即使從未動用資金,港交所也要承擔相當的資金成本。若以一般的備用貸款費用為貸款額1%,涉資便達16億元;即使費用低至0.5%,亦達8億元。

港交所提購倫交所固然是抱極大決心,但收購除要經倫交所及港交所股東投票贊成外,還要經英國、意大利以至美國等多個倫交所旗下交易及結算所有業務的國家監管部門漫長的審批程序,難言穩勝。

一旦收購建議最終觸礁,港交所在貸款、財務顧問及法律團隊等方面估計上10億元的開支便變成「肉包子打狗」,一去無回頭。港交所7年前以13.88億英鎊(當時滙價計約166億港元)收購倫敦金屬交易所(LME),收購費用便約達1億元。管理層當時表示,若收購最終失敗,相關費用減半也要約5,000萬元。

守則禁6個月再提購  仍有機捲土重來? 

港交所行政總裁李小加今早發表網誌,以「放棄與堅持」為題為棄購倫交所的決定解畫,提及港交所董事會「肩負著所有股東的信任與重托,在做任何決策的時候,必須掌握好平衡的藝術:既要勇於開拓,也要理性務實;既要高瞻遠矚,也要穩紮穩打。」

相關文章:【合併告吹】李小加:不容易的決定 已盡最大努力無悔無憾

港交所今次能夠沉住氣,未有盲目追價,保留了財政實力及股東的信任,說不定未來還有其他重大國際化收購的機會。再退一步看,按英國收購及合併守則,港交所今次棄購後只限6個月內不能再提收購。

而迫使港交所急於提購倫交所的障礙,是倫交所收購金融數據供應商Refinitiv的交易,相關交易同樣涉及多個國家的冗長審批程序。倫交所今日回應港交所棄購的聲明中,亦預計倫交所收購Refinitiv的交易要待2020年下半年才完成。相關交易的審批過程中若受阻,說不定港交所屆時還有機會捲土重來。

記者:劉德斌

欄名 : 微觀分析

緊貼財經時事新聞分析,讚好hket Facebook 專版