【港交所合併】港交所「魅力攻勢」引倫交所股東大開口 縱不提價現金或增至千億

股市 13:20 2019/10/04

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港交所(00388)繼續向倫敦證券交易所(簡稱「倫交所」)股東展開「魅力攻勢」(charm offensive),在商業社會,最大魅力固然非真金白銀莫屬。報導指有倫交所股東要求港交所提價兩成, 並提高現金比例,但即使港交所不提高倫交所的收購價,現金部份增至千億港元的壓力亦大增。

港交所於9月11日收市後,突單方面公布擬以296億英鎊(現滙率約2864億港元)收購倫交所,收購代價相對於現股8,361便士,其中現金比例約佔四分一,每股2,045便士,另加每股倫交所換2.495股港交所。

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若以倫交所9月10日收市價6,804便士計,收購價相等於約22.9%溢價。

港交所股價累跌逾7%  換股部份價值縮水

倫交所董事局在兩日後即斷言拒絶港交所收購建議,港交所轉向倫交所機構股東埋手,對方看準港交所志在必得,獅子開大口為意料中事。惟即使撇開倫交所股東的提價及增加現金部份要求,港交所若要在下周三(10月9日)限期前提出確實收購建議,現金部份恐怕還要大增。

這主要由於港交所提出收購建議後,過去3個多星期股價反覆尋底,今日中午收報227.8元,已較9月11日收市價246元累跌約7.3%。若維持當日的換股比率,2.495股港交所只值不足5,500便士。

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縱不加價  現金部份亦增至逾千億

港交所當然可以提出相應增加換股比率,但以港交所股價近日表現來看,獲倫交所股東接納的機會更微。若要維相對倫交所每股8,361便士的估值,現金部份相應增至約2850便士(約294.5港元)。以倫交所已發行股份近3.5億股計,現金部份的總代價便相應增至約1,030億港元。

這還未計自港交所提購後,倫交所股價累升約5.3%,昨收報7,168便士,若要維持當日提出22.9%的溢價,估值相應增至8,809便士。若換股比率不變,現金部份增至每股約3,300便士(約341港元),現金總代價即增至約1192億元。

若加價兩成  現金部份或達1600億

若按倫交所股東要求提價兩成,倫交所每股估值增至約10,033億港元,換股比率不變的話,現金比例急增至4533便士(約468.6港元),現金部份便高達1,638億港元。

再退一步看,若港交所要按倫交所股東要求提價兩成,相應提高換股比率的空間亦有限。按原建議的換股比率計,港交所現股東約佔合併後新公司約59%股權、倫交所現股東佔41%;若按比例提高換股比率兩成,倫交所股東佔股比率將增至近五成,港交所在合併中能否續據主導地位亦備受挑戰。

記者:劉德斌

 

欄名 : 量計分析

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