【美國減息】聯儲局鷹派減息「堅離地」 只因特朗普中美貿易戰玩轉市場

環球經濟金融 09:46 2019/09/20

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聯儲局減息,市場和特朗普再次不收貨。聯儲局經濟觀與坊間愈行愈遠,其實只因特朗普大打中美貿易戰,製造不明朗迷霧

美國聯儲局減息0.25厘,市場和美國總統特朗普再次不收貨,特朗普大罵聯儲局,美股反應冷淡。聯儲局又一次「鷹派減息」,局內官員分歧更進一步擴大。聯儲局的美國減息預期與市場愈行愈遠,展示的經濟觀與坊間截然不同,也許只因特朗普大打中美貿易戰制造不明朗因素,令向來需要按照數據辦事的聯儲局尤其難做。

聯儲局9月減息雖然符合市場預期,但後續展望不夠鴿派令人嫌棄,與市場希望見到的年底前、明年初繼續減息有顯著落差。

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議息結果顯示,聯儲局內部對是否、如何調整利率的分歧愈來愈大。17名官員之中,有5人反對今次減息(其中2人有投票權)、5人認為今次過後今年不再需要減息、7人主張今年內再減息1次(合共3次)。

如此算來,聯儲局官員中位數(第9人)覺得今年應該就此罷手,不再減息,而明年中位數也是如此。

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加息還是減息 聯儲局也心裏沒數

今份議息聲明對美國經濟評估顯得模棱兩可。聲明對美國家庭開支的形容變得樂觀,由「從今年較早前提速增長」,改成「以強勁步伐增加」;但對企業固定投資的描述則轉趨悲觀,由「疲軟」變為「與出口一同轉弱」。

聯儲局主席鮑威爾在記者會上更是守口如瓶,沒有透露半點自己的意向,只稱自己和同事會逐次會議做決定,按數據作出合適行動。

這意味着,聯儲局自己也說不定之後會繼續減息、按兵不動,還是調頭加息。

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兩種相反經濟觀 現時難分對或錯

聯儲局內各派與市場可謂已形成了兩種相反的經濟觀。

一方面,聯儲局溫和派與鷹派看到,美國經濟基本面仍然穩健,消費者繼續在花錢,工資在增長,通脹接近2%達標水平,而油價上漲可能再幫一把;若繼續貿然減息,可能會令經濟過熱,反有釀成危機風險。

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另一方面,聯儲局鴿派和市場則覺得,美國經濟基本面已開始轉弱,增長和製造業都在放緩,美企盈利展望趨淡,投資信心正在轉差;若聯儲局不減息刺激,美國恐怕難以避過衰退。

這兩種經濟觀其實難分對錯(至少現時是),都是美國經濟數據釋出矛盾訊號的真實反映,而造成市場充斥不明朗因素的罪魁禍首,正是中美貿易戰,以及特朗普陰晴不定的態度。

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中美貿易戰已難測 特朗普更難測

中美貿易戰本身固然是不明朗一大泉源,但投資者更難揣摩的,相信是特朗普的立場、原則和底線。

特朗普不只一次與中方達成停火共識,卻一再反悔,部署在年底前多次調高關稅,甚或衝動提出將關稅翻倍、「下令」美企撤出中國。但特朗普那邊廂心情好時又做出相反動作,願意為了聖誕旺季經濟押後關稅、藉中國國慶時機釋出善意,以至提出考慮短期內與中國達成臨時協議。

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聯儲局溫和派與鷹派現時最大噩夢,或者是大幅減息過後,特朗普突然宣佈達成中美貿易戰協議,這情景會是投資者的天大喜訊,但對聯儲局而言無疑卻是決策失誤,並為下次經濟危機埋下伏筆。

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因此,在特朗普拿定主意之前,聯儲局唯有緊守他們本來就應該緊守的:按數據辦事。那怕這樣現在可能會令市場失望,只要歷史還他們清白就行。

記者:方圓之

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