【港交所合併】港交所合併倫交所意大利也有話語權? 凸顯交易關卡處處

金融經濟 16:09 2019/09/12

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港交所(00388)提出以逾兩成溢價,高達2900億港元的估值合併倫敦證券交易所(簡稱「倫交所」)的「世紀大刁」,初步不獲市場看好,除質疑交易涉大比例增發新股及作鉅額融資短綫攤薄每股盈利外,投資界亦普遍質疑交易能否排除萬難落實。

說港交所合併倫交所的交易須排除萬難並非無的放矢,先不談港交所如何說服股東接受港交所以低市盈率(約30倍),大比例發行新股收購倫交所,以及讓倫交所董事局及股東同意以放棄收購Refinitiv的重大交易為合併前提,單說如何說服英國政府及其他倫交所有重要交易、結算業務的持有份已是困難重重的任務。

英國政府指倫交所為金融體系重要環節

港交所提購倫交所的話音剛落,英國傳媒即報導指,倫交所對交易的政治風險、交易結構及監管障礙存疑,勢將拒絕港交所的收購提議。《泰晤士報》及《每日郵報》等英國傳媒,更不約而同以「苦戰」(uphill battle)形容港交所的收購建議。

英國政府發言人亦取態審慎,表示倫交所是英國金融體系中至關重要的一部分,政府及監管機構將密切關注細節,暫不會就商業事宜作出進一步評論。

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意大利國債交易平台  為倫德交易所合併遭否決關鍵

另邊廂,連帶意大利聯合政府兩大成員之一的五星運動,亦急不及待發聲明對有關合併交易表示關注,稱將確保有關交易不會損害意大利國家利益,就更突顯交易涉及眾多利益相關方的複習性。

倫交所持有意大利證券交易所(簡稱「意交所」),而意交所控制的MTS則是意大利國債主要交易平台。德交所於2016年提收購倫交所的建議,於翌年遭歐盟否決,歐盟關注焦點之一正是合併後的交易所可能壟斷債券交易,歐盟要求倫交所出售意大利債券交易平台MTS不獲接納,正是導致交易遭否決的關鍵之一。

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港交所不惜高價欲將倫交所收歸旗下,除了由於倫交所是全球固定收益及貨幣市場的領軍者,亦是看中倫交所的科技平台、國際指數編制業務(富時羅素),以及LCH的衍生產品結算能力。

LCH為全球最大衍生品OTC結算所  持份者眾

其中LCH作為全球主要的利率、 定息產品、外滙、股票及信貸違約掉期(CDS)及商品結算所,並為全球最大的衍生產品場外交易(OTC)結算所,為全球多家交易所(包括港交所旗下的倫敦金融交易所(LME))及金融機構提供結算服務。

結算服務營運商有機會接觸到交易雙方持倉的敏感資料,在中美貿易關係持續緊張,以至中西方角力壁疊日漸分明的情況下,港交所如何說服包括以歐美金融機構為主的一眾結算所持份者信服,港交所能保證與倫交所合併後的所有交易及結算平台獨立、專業運作,或能千億收購成敗的其中一項關鍵。

記者:劉德斌

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