【IPO必勝術】明星新股表現參差 高盛盤點25年IPO歸納5大必勝法則

新股IPO 07:30 2019/09/11

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美股今年不乏明星新股上市,如Uber、Lyft、Pinterest、Beyond Meat,惟它們上市後表現迥異。投資大行高盛分析過去25年來近4500隻IPO,歸納5大新股必勝法則。

今年美股新股市場可謂相當熱鬧,矽谷獨角獸如Uber、Lyft、Pinterest陸續上市。雖然,部分新股上市後潛水,但整體而言,今年IPO市場跑贏主要指數。自今年以來,追踪新股上市表現的 Renaissance IPO ETF上升超過33%。反觀,標普500指數僅升約19%。

至於如何物色新股?投資大行分析過去25年,共4,481隻新股,得出五大法則。

1.睇行業

上世紀90年代末至2000年初正值科網熱潮,當時近一半的新上市公司是科技、媒體或電信公司,但目前情況已經有變。根據高盛資料,科技、媒體或電信企業僅佔新上市企業19%,而醫療保健IPO飆升至34%。值得留意,自2010年以來,醫療保健IPO是表現最差

2.睇公司年齡

根據高盛研究,公司年齡並不是IPO表現的「重要指標」,但年輕公司通常會看到更快的銷售增長。高盛指出,年齡中位數為0至5年的企業,銷售增長接近50%。反觀,年齡中位數為5至15年的企業,銷售增長僅得30%;而年齡中位數為超過15年的企業,增長只有19%。

高盛指出,過去兩年上市的科技、媒體或電信企業,平均等待13年才會進入公開市場。以軟件開發商生產工具Pagerduty 為例,該公司早於2009年成立,但今年才上市招股。

3.估值

不少投資者對新經濟股的估值都有很多疑問,包括關注企業的估值太貴、欠缺基本因素等。高盛提醒,經濟衰退前不久,IPO估值會變得更加昂貴。在2000年初科技泡沫達到頂峰時,IPO估值飆升至標準普爾500指數中位數之上水平。

4.盈利能力

Uber、Lyft等高增長的獨角獸在上市前已吸引風險投資基金入股,燒錢擴張。然而,高盛報告指出,IPO投資者專注於公司何時實現盈利。該行指出,在現時的IPO週期中,上市後第2、3年錄得盈利已屬跑贏大市。

該行補充指,自2010年以來,上市第1年至第3年間,年銷售額增長超過40%的IPO;以及第2年錄得正淨收入,產生正的超額回報且表現優異的可能性最高。

5.銷售增長

高盛指出,銷售增長是IPO表現優異的最重要因素。高盛資料指出,自2010年以來,年銷售額增長率超過20%的IPO多跑贏羅素3000指數、增長緩慢的IPO。 以 Beyond Meat為例,該公司今年錄得強勁銷售增長,消息公布以來,該股股價升逾5倍。

不過,該行指出,企業上市首5年,收入增長通常會迅速下降。另外,高增長企業通常犧牲盈利,以爭奪市佔率。

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記者:吳敏芳

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