巴郡股價持續跑輸大市 難證股神巴菲特英雄遲暮?

金融經濟 07:30 2019/09/03

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有人質疑股神巴菲特的眼光已經不比當初, 有可能漸漸走向衰敗。截至上周二,巴菲特旗下巴郡(Berkshire Hathaway)A股年初至今已下跌約2.5%,大幅跑輸同期勁升近15%的標普500指數。然而,數據顯示此說法其實不攻自破, 巴菲特投資的目的不是為了短期買賣獲利,而是準備長期持有。

巴郡股價表現落後已非今年始,華爾街日報去年曾指出,巴郡在截至2017年的10年間,表現落後於標普500指數。文章假設巴郡的投資組合增長非常之大,是造成表現落後的原尹。

但有分析認為,美股大牛市下估值溢價近年一直是負值, 此情況已超過十年,才是股神投資回報落後的致命傷,像巴菲特這樣擅於發掘股份價值的投資者更難有用武之地。

為了正確分析巴郡的業績,現將巴郡A股、先鋒500指數基金(VFIAX)以及DFA美國大型股票價值基金(DFAVX)的回報進行比較。這能解釋為何巴郡與標普之間生產差距。

巴郡與其他指數基金的回報率比較

雖然巴郡A股年初至今與1年期的表現, 跑輸追蹤標普500指數的先鋒(Vanguard,本港稱領航)500指數基金,但隨著延長年期,在過去的10年和15年裡,其表現與標普500指數與DFA價值基金的年化回報價則相當接近。

巴郡長期表現不佳是不尋常,但相信並不叫巴菲特感意料。事實上,過去曾有3次標普500指數表現長期落後於無風險的一個月美國債券達13年之久,最長1次更歷時17年。

在科網股爆破年代,許多人曾質疑巴菲特的最佳日子已經過去,從1995年到1999年巴郡的表現每年落後於市場超過6個百分點,而波動幅度幾乎是其兩倍。

但巴菲特堅持他投資原則:投資於優質價值股票 , 從2000年到2007年,巴郡表現每年跑贏美股大市10.7個百分點。由於堅持此信念和保持原則,使他避免恐慌性拋售,從而獲得了豐厚的回報 。
 

撰文 : 曾子龍 本網記者

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