聯儲局新一輪減息或為期不遠

金融經濟 09:21 2019/09/02

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市場於第三季繼續聚焦各地央行政策及中美貿易衝突等不明朗因素,有見及此,本文將對相關重大事件進行分析,為投資者提供具價值的參考。此外,鑑於估值高於平均水平、風險趨增、政局不明朗,以及經濟增長前景疲弱等因素令股市雪上加霜,故在現時低增長的環境下,我們認為投資者或應適度增持債券和現金。

聯儲局或加大減息力度

不出市場所料,聯儲局以「抵禦下行風險」為由,於7月下調利率25個基點,為2008年以來首次減息,並提前兩個月結束縮表行動。雖然是次減息幅度較部份市場人士預期為小,但鑑於此前鮑威爾稱,今次減息是「中期調整」而非啟動寬鬆週期,此舉仍被普遍視為「鷹派減息」。

過往經驗顯示,「保險性減息」通常是一系列減息措施的序幕。鑑於美國總統特朗普宣佈對幾乎所有中國進口商品加徵關稅,令貿易戰再度升級,當局可能需要進一步放寬貨幣政策。隨著美國十年期國債孳息跌至2016年以來的最低水平,新一輪減息或已不遠。

歐盟會否讓步有待觀察

一如預期,約翰遜奪得保守黨黨魁並當選英國首相。此後,他不斷推進脫歐進程,向歐盟施壓以尋求重新協商前任首相文翠珊達成的脫歐協議,以及撤回愛爾蘭邊境擔保機制,並承諾無論最終是否達成協議,都會在10月31日脫離歐盟。由於英國和歐盟爭持不下,而脫歐期限又逐漸迫近,因此英國無協議脫歐的機會非常大。

受這個不明朗因素影響,英鎊已跌至兩年低位。若出現無協議脫歐的情況,英鎊可能會進一步下跌。由於保守黨在下議院的多數優勢微弱,約翰遜或將面對不信任動議。然而,鑑於無協議脫歐似乎已成定局,即使舉行大選,其他黨派能否獲得足夠支持以阻止這種情況發生仍是未知數。

美國跨國企業首當其衝

美國企業第二季業績期逐漸落下帷幕,季內企業盈利勝預期,並帶動業績溫和增長,令盈利衰退的憂慮有所緩和。然而,環球增長放緩、美元強勢及貿易衝突等因素已對跨國企業造成打擊,尤其是逾半數收入來自美國以外地區的公司,第二季盈利均錄得雙位數跌幅。相反,受惠於內需消費穩健,以本土市場為重的企業紛紛錄得中單位數增長。不過,隨著玩具、服裝及智能手機等商品的關稅走高,美國消費支出或將有所下降,聚焦本土市場的企業亦可能會受到衝擊。

中國增長放緩並不意外

國内生產總值(GDP)不應作為衡量長期經濟增長的標準。隨著中國經濟由製造業主導向服務業主導模式轉型,加上人均收入增加,中國長期GDP增長放緩在所難免。事實上,2009年至今GDP有所放緩已反映出這點。

短期經濟刺激措施有助引領經濟轉型並確保GDP放緩的步伐可控。短期看來,儘管中國第二季GDP數據偏弱,但6月經濟活動數據顯示經濟有復蘇跡象,因此當局在過去六至九個月實施的刺激措施或已初見成效。

外資的策略性投資方面,受現時資本管制影響,外國投資者對中國資產的投資相對中國在環球經濟中的佔比來說偏低。因此,雖然GDP增長放緩,但投資者仍有充分理由投資於中國。此外,預計相關交易和規管高度透明的資產類別將備受投資者關注。

撰文 : 沈文婷 普信亞太區多元資產方案策略師

欄名 : 多元資析

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