【拆局】小米較招股價跌近半 彭博:投資者不信網絡服務收入策略

金融經濟 07:00 2019/08/22

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小米 (01810) 公佈第二季度業績,智能手機分部收入按年增加5%至320億元人民幣,出貨量排名全球第四,反映小米手機銷量勁強。然而, 今日股價不升反跌, 跌近5%。原因是廣告收入正在下降, 投資者對公司失去信心。 股價目前已下跌至逾1年前IPO招股價近一半。 

今早各大行趁炒高後出貨,拖累股價表現。其中花旗淨沽出1.18億元,大摩、美銀美林、瑞信、極訊亞太等亦紛紛沽售。

公司現時商業模式發展潛力低

彭博分析問題的核心是小米的商業模式。 自IPO以來,聯合創始人雷軍自豪地宣稱智能手機不會是主要業務,承諾將公司打造成一家網際網路巨頭,出售電影、廣告和音樂等產品。 利用數百萬部小米手機來提供廣告和其他服務,從而獲得可靠收入來源。

顯然投資者並不相信管理層的長期服務戰略。 儘管更多人持有小米手機,但廣告收入實際上卻下降了。 截至6月30日的12個月內,MIUI界面的每月活躍用戶上升34.7%至2.7億,廣告收入下降0.6%至25億元。 換句話說,每位用戶的廣告收入正在急速下降。

若小米管理層越早承認現時商業模式是錯誤, 並且大力發展其他硬件產品以獲取利潤,股票有可能很快便會恢復。

小米生產材料受中美貿易戰威脅

小米面臨著腹背受敵之勢。中美互相加關稅,促使設備製造商重新考慮製造戰略;而日本限制對於OLED屏幕和存儲晶片至關重要的材料,則對智慧手機的生產構成威脅。

小米本身在整個產品線中嚴重依賴中國製造、日韓技術。 本月,該公司表示將與三星電子合作,而不是長期合作夥伴索尼,讓其為小米提供最先進的相機傳感器。

建銀國際分析師Ronnie Ho和Rocky Zhang在業績發布之前寫道:「我們對小米網際網路銷售的短期成長前景仍持謹慎態度,這將受到網上廣告和網絡遊戲銷售放緩的拖累」。
 
 

撰文 : 曾子龍 本網記者

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