【微觀分析】金油比響警號 市場需綁好安全帶

金融經濟 07:00 2019/08/20

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  • 金價和油價常同向而行,若金油比擴大,或暗示經濟衰退
  • 7月以來金油比突破25,截至上周五達27.8
  • 未來金油比可能進一步擴大,暗示經濟前景或更差

今年以來,紐約商品交易所(簡稱「紐商所」)期金價格對紐商所WTI原油價格的比值,始終高於歷史平均水平,尤其是近期突破25;分析認為,這是全球經濟衰退的又一個訊號,而且未來該比例有望進一步增大,暗示經濟走向更加黯淡。

兩原因 金價油價同向而行

一般而言,金價和油價同向而行,這是因為高油價令到製造和運輸貨物的成本增加,從而推高消費價格,而持有黃金是對抗通脹的方式之一。因此,高油價往往導致金價走高。

此外,高油價常是地緣政治局勢不穩的結果,比如中東危機推升油價。而當市場氣氛緊張時,投資者會轉向包括黃金在內的安全資產。因此,能源環境風險升高,也經常帶動黃金需求。

然而今年以來,金油比平均值約23.5,遠超過去25年的均值15.9;尤其是7月起,該比例多次升躍25關口,截至上週五美股收市報27.8。金價上漲常與避險情緒有關,而油價走勢則和經濟增長正相關。因此當金油比擴大,往往代表經濟前景轉差甚至預示增長倒退。

金價升油價跌或持續 

今次金油比走勢分歧,一方面是全球經濟數據疲弱、聯儲局10多年來首次減息、10年-2年期美債息差變負,都增強了避險黃金的吸引力。另邊廂,對全球經濟增長放緩以及貿易戰升級的憂慮,都令市場預計原油需求將下降,而這抵消了地緣政治緊張對油價的催化作用。

事實上,有分析師指出,歷史上貴金屬價格急升和原油價格大跌,都發生在熊市和經濟衰退期間。展望未來,避險情緒持續料進一步推動金價,一些多頭甚至認為可能升至每盎斯2000美元的新高;至於油價,有分析師認為不排除年底前紐油跌破每桶50美元。因此,金油比或未見頂。

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