【債息倒掛】美國經濟紅綠燈齊亮 聯儲局左右做人難

環球經濟金融 18:35 2019/08/18

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美國上周一度出現債息倒掛經濟衰退警號,增加聯儲局放手減息托市理據,惟美國最新零售數據遠勝預期,反映美國消費者並未受到中美貿易戰嚇怕。聯儲局今年依從市場預期大幅減息,還是緊持原來部署辦事,左右做人難。聯儲局7月會議紀錄本周出爐,官員表述勢吸引外界解讀。

市場憂慮中美貿易戰持續,加上歐元區最大經濟體德國上季經濟收縮,美國國債孳息曲線趨平。美國上周三更現2007年來首次債息倒掛,10年期債息一度低於2年期債息。10年債息周四曾跌穿1.5厘,創3年新低。30年債息亦一度跌至2厘以下,創紀錄新低。

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債息倒掛增添聯儲局減息壓力,而聯儲局減息有助壓低短期債息,助孳息曲線重新趨斜。美2年、10年及30年債息上周五分別收報1.4763厘、1.5538厘及2.0348厘,處於相對正常狀態。

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尷尬的是,聯儲局7月減息時,主席鮑威爾(Jerome Powell)為市場預期大潑冷水,稱這並非連串減息之始,意味減息周期尚未到來。聯儲局本周公佈會議紀錄,相信有助市場評估鮑威爾所言有多大程度代表聯儲局官員整體思路。

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誠然,鮑威爾「鷹派減息」並非沒有依據。美國上周公佈7月零售銷售,按月大升0.7%遠勝預期,顯示消費者信心仍然強勁。鑑於消費支撐美國經濟3分2,零售數據亮麗意味短期內經濟衰退機會不大。

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不過,市場減息憧憬已經燃起。最新利率期貨顯示,市場料聯儲局今年9月、10月及12月餘下3次會議,都會分別減息0.25厘,意味全年合共減息4次,年底聯邦基金利率區間上限降至1.5厘。聯儲局假如令投資者失望,市場勢有一番地震。

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