【債息倒掛】尋求避險 Vs.高回報率 美債美股的新博弈

股市 07:30 2019/08/15

分享:

  • 10年期和2年期美債孳息昨一度出現倒掛
  • 10年-2年債息對經濟衰退的預測作用最準確,美股即時將受負面影響
  • 美債息跌疊加幣策寬鬆,美股成為最吸引的替代品

雖然美國推遲對部分中國商品加徵關稅之措施,然而各路資金還是不斷湧入避險資產,當中,10年期美債收益率繼續下行,引發經濟衰退憂慮的同時,不少股票派息已超過美債息。分析認為,只要美國經濟在合理範圍運行,那麼不排除部分避險資金回流高風險的美股。

據美銀美林調查,美債在基金經理中的受歡迎程度,已經達到2008年11月以來最高。同時,10年-2年期美債息差昨一度出現倒掛,這部分收益率曲線倒掛的後果非常嚴重,遠超此前多次倒掛的10年-3個月期債息。

相關文章:【中美貿易戰】三分一基金經理料美國一年內陷衰退 比率8年最高

過去50年來,每一次美國經濟衰退前(數月至數年),都出現過10年-2年美債息倒掛;據瑞信計算,平均而言,衰退發生在倒掛後的22個月。而如果美國經濟果真陷入倒退,不僅更吸引資金進入債市避險,且對於風險相對較高的美股是重大打擊。

六成個股派息高於債息

然而反過來,在債券回報大跌的情況下,疊加當前全球央行攜手跨入貨幣寬鬆的新階段,股票無疑成為一種最吸引的替代品。據FactSet統計,當前標普500指數中,有60%的成分股提供至少1.7%的派息,高於10年期美債孳息最新水平(約1.64%)。

有分析師指出,自1990年以來,標指中平均有17%的個股股息超過10年期美債息,而今次高達60的百分比是本輪逾10年的牛市中最高的。只要經濟不陷入衰退,那麼美股就會受到低息美債的提振;而在未來幾個月,提供可觀回報的股票將成為大市平穩的關鍵。
 

欄名 : 微觀分析

緊貼財經時事新聞分析,讚好hket Facebook 專版