阿根廷資產翻身不易 惟新興市場無需懼怕

金融經濟 07:30 2019/08/14

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  • 阿根廷初選結果意外,股匯債齊挫
  • 市場擔心反緊縮的政黨重新執政,阻礙阿根廷接受援助,進而違約
  • 若情況惡化,披索或跌破100水平,但新興市場不大會感染

阿根廷初選結果震驚市場,也令該國基準估值和本幣匯率齊挫逾30%。投資者主要擔心,今次初選結果顯示反緊縮的民粹派可能重新執政,進而令正在接受國際救助的阿根廷無法繼續獲得資金,最終導致阿根廷違約。分析認為,阿根廷資產可能續跌,但風險蔓延衝擊其他新興資產風險不大。

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市場原本預計,反對黨在初選中以微弱優勢勝出,但結果卻領先執政黨15個百分點。阿根廷大選定於10月27日舉行,屆時如果一位候選人的得票率在高於45%、或高於40%且較第二名多10%,即勝選。由初選成績看,現總統馬克里(Mauricio Macri)連任機會很小。

去年,阿根廷與國際貨幣基金組織(IMF)達成570億美元貸款協議。如果馬克里勝出,意味民眾將繼續節衣縮食,但符合協議條約;如果左翼的Alberto Fernández當選,則民眾生活有望改善,但政府預算或再度膨脹,並危及IMF援助,最終導致阿根廷違約。

市場計入違約情形 5年期CDS急飆

這就是為甚麼除了股匯債齊跌,金融市場也開始計入違約情形,持有阿根廷主權債券的擔保成本,即5年期信貸違約掉期(CDS)飆升938個點子至1955,暗示投資者當前認為阿根廷於未來5年違約的可能性達到75%,對比上週五僅為49%。

阿根廷央行昨沽出5000萬美元以撐披索,為2018年9月以來首次干預匯市。但分析認為,當前對阿根廷資產是相當困難的時期,如果Fernandez團隊不發表一些溫和的言論,同時外界對阿根廷和IMF發生又一場衝突的預期持續升溫,不排除披索兌美元於未來12個月內觸及100。

再看新興市場,新興貨幣去年在聯儲局加息衝擊下屢次滑坡,今年以來普遍反彈,只有阿根廷披索和土耳其延續跌勢,因兩國內部存在危機,所以沒有像去年那樣造成溢出效應。同時,當前全球大寬鬆的環境,令新興國家融資條件更寬鬆。然而類似阿根廷這類外幣償債壓力較大且外匯儲備相對較少的國家,爆發債務危機的可能性也就增加。

欄名 : 微觀分析

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