【貨幣戰】人民幣貶值雖打痛特朗普 小心歐盟日本加入圍攻中國

環球經濟金融 15:12 2019/08/09

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人民幣走弱雖可抵銷美國關稅,瓦解特朗普進攻,長遠卻非打贏中美貿易戰的好辦法

中美貿易戰有變為貨幣戰之勢,人民幣中間價持續走弱,兌美元企穩7算以上。人民幣走弱能有效抵銷美國對中國關稅,瓦解美國總統特朗普進攻。不過,人民幣貶值長遠卻非打中美貿易戰的好辦法,人民幣貶值一旦過火勢適得其反,最大危險相信不是走資,而是激起歐洲及日本加入特朗普陣營,在貿易戰圍攻中國。

人民銀行周四將人民幣兌美元中間價定於7.0039、是為2008年以來首次高於7算後,人民幣中間價今日再增97點子(幣值下降),定於7.0136。人民幣中間價至今已連續7日轉弱。

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特朗普不滿中美貿易戰談判進展,上周宣佈對剩下3,000億美元中國輸美貨品加徵10%關稅,再一次打破中美貿易戰停火,並將對華關稅覆蓋面擴至最廣。

中國之後容許人民幣棄守7算,特朗普更顯得陣腳大亂,乾脆無視中國不符合美國財政部定出的條件,強行將中國列為「匯率操縱國」。

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人民幣貶值如何抵銷美國關稅、瓦解特朗普攻勢?

假設,人民幣兌美元現時匯價為7算,7人民幣兌1美元,一件成本為7人民幣的貨品,出口到美國就至少需賣1美元方能回本。

當特朗普加徵10%關稅,這件貨要維持回本,就要賣貴10%,即賣1.1美元。定價上升,競爭力就會下降,美國人可能會改買其他國家的同類貨品,不利中國出口和經濟。

但假如人民幣貶值10%,變成7.7人民幣兌1美元,成本為7人民幣的貨品,在美國只需賣91美仙就能回本。就算加上10%關稅,回本價錢也只是回到1美元,中國廠商則毋須擔心失去市場。

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縱是如此,人民幣貶值,長遠亦非打贏中美貿易戰的良策。

人民幣貶值固然可能掀起走資潮,惟這看來並非中國最需要擔心的反效果。特朗普大打中美貿易戰,令聯儲局今年內或需更進取減息,而美國息口一旦顯著下降,中國等新興市場走資風險亦會減低。

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人民幣貶值的最大問題是,有助特朗普統一戰線,團結歐盟及日本加入圍攻中國。

人民幣貶值有利中國出口,不利美國出口,也同時會不利其他國家對中國出口。其中,美國之後可能多次減息,使美元相對走弱,紓緩人民幣貶值對美國出口衝擊。

不過,歐盟及日本現時已經實施負利率,再減息去抵銷人民幣貶值的影響,實是事倍功半。

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與此同時,美國減息美元走弱,亦意味歐元、日圓兌美元相對升值,因此,人民幣貶值下,歐元和日圓兌人民幣升值會尤其顯著,對歐元區及日本對中國出口打擊更為嚴重。

相比美國,歐盟及日本經濟弱得多,應付外部衝擊的手段亦少得多。假如歐盟及日本因為人民幣貶值而躺着中槍,他們便很大機會將矛頭指向中國,並與特朗普走到一起,聯手在貿易戰圍攻中國。

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由此可見,人民幣貶值確是一把異常鋒利的雙刃劍,過份使用的話,不只會從走資這經濟層面傷到自己,更可能在國際宏觀戰略格局上陷入不利境地。中國因此相信會適量而行,不會安排人民幣大幅貶值。

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