【貨幣戰】原來可以雙贏 你減息我貶值 中美「唱雙簧」各取所需

環球經濟金融 12:16 2019/08/08

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中美貿易戰幾變貨幣戰,惟這對中美現時研判可能並非壞事:中美貿易戰擴大方便美國減息,美國減息保障人民幣貶值不怕走資

中美貿易戰有擴展至貨幣戰之虞,中國棄守人民幣7算大關,美國總統特朗普則把中國列為「貨幣操縱國」。中美貨幣戰山雨欲來,中國固然擔心人民幣破七引發走資,特朗普也害怕中美貿易戰不可收拾損害經濟。不過,這兩個錢幣的反面卻可能中美皆樂見:中美貿易戰擴大或迫使聯儲局更進取減息,特朗普like;美國減息紓緩中國走資壓力,容許人民幣走弱抵抗關稅,北京也like。難道真是「Win Win雙贏」(注意是打引號的)!

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人民幣「破七」重返11年低位,象徵中美貿易戰全面升級。中國不介意順勢使用貨幣作為貿易戰工具,特朗普更乾脆無視中國根本不符合「貨幣操縱」條件事實,強把中國列入名單。市場近日則為這新一輪中美貿易戰交火大吃驚風散。

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然而,中美或者都在捉一盤更大的棋。表面上令人擔心的消息背後,實際上似乎都有利雙方在現階段各取所需,為中美貿易戰成為持久戰做好準備。

特朗普老是在罵聯儲局作為不夠,要求大幅減息方便美元走弱,加強美國出口競爭力並削減貿易赤字,但特朗普干預央行獨立卻惹來反彈,至今作用有限。聯儲局7月減息0.25厘,局方卻稱不代表後續會連串減息,打散市場對減息周期到來的憧憬,美股和特朗普都不收貨。

但特朗普除了出口術施壓,看來找到迫使聯儲局大幅減息的另一途徑:擴大中美貿易戰。特朗普宣佈對剩下3,000億美元中國輸美貨品加徵關稅後,華爾街隨即再次相信聯儲局今年需要再減息2次,嘗試抵銷新關稅對美國消費者及經濟的衝擊。

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路透社匯商調查顯示,分析師普遍預期如果聯儲局今年再減息2次,美元強勢很可能會逆轉。這意味特朗普屆時可以飲得杯落。坊間甚至有意見覺得,特朗普打中美貿易戰,聯儲局才是真正目標。

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與此同時,中國今次敢於觸碰人民幣武器打中美貿易戰,不怕人民幣破七會觸發走資潮,固然有美國大徵關稅令人民幣貶值合理化的因素,但相信更重要的是,有美國減息在背後托底。

美國加息會吸引資金流向美元資產,往往為中國等新興市場帶來壓力;相反,若然現在美國因為中美貿易戰而提早進入減息周期,中國出現大規模走資的風險則會相對降低,為中國放手讓人民幣適度貶值、抵銷美國關稅對中國出口打擊帶來保障。

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這策略至今亦似乎奏效,中美股匯在本周初一番大震過後走勢相對平穩,投資者普遍相信中國會適度而為,而人民幣走弱亦有一定道理。

事實上,中美貿易戰打到現在這個階段,雙方談又談不成,政治上時機也不方便向對方妥協下,中美玩弄貨幣戰,你減息我貶值,各取所需,說不定是現時的最佳安排。

不過,所謂「雙贏」只屬表面成果,兩國長達恐須付出極大的經濟代價,甚至超出兩國政府或央行的控制範圍,猶如飲鴆止渴,意味中美最終也難以擺脫兩敗俱傷的雙輸結果。 

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