寬鬆的貨幣政策能否扭轉經濟放緩趨勢?

金融經濟 09:00 2019/08/05

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近期市場預計通脹將維持低企且經濟數據有所下滑,令各大央行先後轉變貨幣政策,但市場對或將迎來政策寬鬆周期似乎過於樂觀。以聯儲局、歐洲央行及日本央行為例,後兩者減息的空間較小。若他們一致減息,可能意味著對經濟增長並不樂觀,因此迫切需要減息托市,而這正是市場波幅上升的跡象,值得投資者關注。不過,隨著美元走弱及聯儲局立場轉趨溫和,料將利好新興市場。

不要與聯儲局為敵?

由於貿易爭端形勢仍不明朗,企業信心顯著轉差,而全球製造業數據欠佳,令市場繼續質疑經濟增長前景。今年上半年各項經濟數據持續走弱,6月全球製造業採購經理指數(PMI)更跌穿盛衰分界線,創2016年2月以來的最低水平。各區域PMI亦普遍偏弱,綜合指數和新訂單數量不斷下降。然而,儘管上述跡象顯示全球市況持續轉差,市場似乎仍有信心各地央行將為經濟提供支持。目前看來,央行的言論雖利好市場表現,但引致的變化是否足以扭轉經濟走勢仍有待觀察。

各地央行同步轉變立場

鑑於不明朗的貿易形勢對企業信心及全球資本支出造成負面影響,宏觀經濟仍面對不少下行風險。這促使市場預期各地央行同步放寬貨幣政策的機率日漸增加。繼聯儲局轉變立場後,歐洲央行行長德拉吉近期的言論令歐元區即將實施寬鬆貨幣政策的預期升溫,而澳洲當局的政策取態亦已轉趨寬鬆。在通脹維持低企的環境下,已發展市場取態偏鴿,以及美元走勢呈現見頂跡象,將有望利好新興市場表現。

停火並非真正的進展

雖然此前市場對特朗普總統和習近平主席於G20峰會期間的會面期望不高,但繼兩國衝突連續數月不斷升級後,雙方終於就停火達成協議實屬一大進展。然而,這是否足以支持市場造好仍然存疑。年初至今,受惠於聯儲局及歐洲央行的鴿派言論,高風險資產已大幅反彈,美國股市更創下1997年以來最佳新年開局。不過,近期黃金和主權債券等避險資產表現强勢已引發市場憂慮。儘管貿易戰停火有助避免衝突進一步升級,但知識產權等核心問題仍未得到解决。中美緊張局勢緩和固然令市場喜出望外,但並沒有明顯跡象顯示貿易戰已經結束。

在美國,2020年大選、短期盈利增長預測下降,以及資本支出和企業信心雙雙下滑,將對經濟構成利淡因素,但聯儲局減息將對市場提供有力支持。中國方面,貿易談判前景不明朗是一大風險,其對資本支出、供應鏈及貿易活動造成的影響仍然難以評估。雖然近期經濟數據好壞參半,但目前判斷經濟增長見底尚言之過早。

撰文 : 沈文婷 普信亞太區多元資產方案策略師

欄名 : 多元資析

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