【美國減息】股神名言「水退見裸泳 」 無理減息增「裸泳者」風險

金融經濟 10:12 2019/07/30

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「當潮退時,誰在裸泳便無所遁形」是股神巴菲特的名言。然而,隨着美國即將開展減息週期,退潮似無期,而且有可能再推升資產價格。不過,有專家警告,通脹最終將無法持續,以下潛在的「裸泳者」值得注意。

槓桿貸款

槓桿貸款通常是垃圾級別企業的融資方法,它們會直接或通過證券化產品,最終落在共同基金、養老基金、保險公司等被高息所吸引的投資者手中。單單在美國,槓桿貸款已超過1萬億美元。研究機構Covenant Review 估計,企業利用槓桿貸款用作收購已升至EBITDA的7.7倍,反觀4年前債務與EBITDA的比率僅5.5倍。

私人信貸

所謂的私人信貸行業資產已經膨脹到大約7,660億美元,並且很快將達到1萬億美元。瑞銀指出,在下一次經濟衰退,私人信貸的損失可能使槓桿貸款相形見拙。另外,PIMCO(太平洋投資管理) 估計,在下一次經濟衰退期間,許多私人債務持有人可能需要在表現不佳的信貸頭寸上獲得流動性。

殭屍公司

熱錢幫助不少「殭屍公司」(重債陷於財困邊緣的公司)續命,這些企業被定義為無法長期以經營利潤償還債務成本,並且增長前景有限。根據國際清算銀行(Bank for International Settlements)的數據,殭屍公司現在佔發達經濟體非金融上市股票約6%。另外,Leuthold Weeden Capital Management數據指出,截至5月底,沒有盈利的小型美國公司比例達32%,達到全球金融危機以來最高水平。

主權債

即使是歐洲風險最高的政府債券,目前也已經上漲到前所未有的水平。 希臘僅在幾年前進行了歷史上最大規模的債務重組,目前其借貸成本創歷史新低,其10年期國債收益率上週跌至2%以下。 另外,意大利兩年期國債息率在本月較早前更曾跌至負利率。

雖然這兩個國家的政治風險已經減弱,但它仍然承受著巨大的債務負擔,過去一直令投資者感到恐慌,去年5月流動性消失時,意大利收益率因此飆升。

房地產

彭博經濟學家本月的一項分析發現,加拿大和新西蘭的房地產市場最容易受到房價調整的影響。另外, 澳洲、挪威、瑞典和英國的情況也引起關注。

 

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