【美國減息】話你知點解美元未見頂 別忘了歐洲央行更加寬鬆

環球經濟金融 17:37 2019/07/29

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美國聯儲局本周議息,減息0.25厘已無懸念,問題只在今年減息幾次。聯儲局減息周期展開,理論上不利美元資產,是否意味美元見頂?別忘記環球多間主要央行齊齊寬鬆,力度比聯儲局只強不弱,如此大圍環境下,美元要跌恐十分困難。

聯儲局減息不利美元,但歐元勢頭實際上要比美元弱得多,美元相對強勢難以改變

美國聯儲局近年一直嘗試將貨幣政策正常化,直至如今才有具體行動停止量化收緊。另一邊廂,多間發達國家央行過去做法卻是相反,根本未有停止量寬,部分更愈來愈鬆,令負利率國債總額不斷上升,已增至13萬億美元。

歐洲多個經濟較佳國家債息都已見負,德國10年期國債息率近期一直在負0.4厘左近徘徊,瑞士更低,為約負0.7厘,隨歐洲央行日前暗示進一步寬鬆,降至負1.0厘只是時間問題,且勢有更多國家債息向負領域推進。

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美國以外環境更寬鬆下,追求安全資產的資金無處可去,利率仍處於正數的美債市場成為避風港,這亦解釋為何華府稅改進一步將美國聯邦政府赤字推向外太空深處,美國10年國債息率仍有2厘。

寬鬆政策已成環球央行主旋律,美國聯儲局僅開始減息,加上仍未停止縮減資產負債表(簡稱縮表),美元相信很難全面向下。

美國聯儲局減息憧憬非始於今日,美國債息近期曾7個月內降低130點子,由去年11月的3.24厘高位,降至今年6月低見1.94厘,市場已對減息作出反應,但美元仍然企穩。

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中美本周恢復貿易談判,倘會談取得成果,環球貿易改善,市場氣氛變佳下,美元作為避風港或會走弱,這相信有助新興市場,其資產走勢通常與美元相反。

不過,貿易協議令美國貿易赤字改善,亦對美元有幫助,兩種因素或互相抵銷。

撰文 : 林建忠

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