【美國減息】無衰退下減息 往績顯示美股升硬

環球經濟金融 17:30 2019/07/25

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美國聯儲局會在7月底公布議息結果,市場關注聯儲局會否作「預防性減息」(insurance cuts),即在經濟未陷衰退前減息,以阻止美國經濟衰退。而根據往績,在美國經濟未有衰退下,聯儲局首次減息後,美股必定會走高。

根據往績,在美國經濟未有衰退下,聯儲局首次減息後,美股必定會走高。

根據投資顧問公司Fundstrat數據指,聯儲局分別在1971年1月、1984年10月、1987年10月、1989年7月、1995年7月、1998年10月減息,該時美國經濟均未出現經濟衰退,而美股在往後12個月都走高,平均回報達16.5%。

聯儲局「預防性減息」後美股表現
減息後時段 美股平均回報
3個月 9.7%
6個月 13.5%
9個月 15.7%
12個月 16.5%

Fundstrat共同創辦人、研究部門主管李爾(Tom Lee)指,待在美國經濟陷入衰退時,聯儲局才減息已太遲,就如2001年及2007年。

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曾任摩根大通首席美股策略師的李爾表示,要評估聯儲局是否過遲減息有兩項指標。第一是美國經濟是否步向衰退;第二則是觀察經濟周期指標,例如︰採購經理指數(PMI)、孳息曲線。

最新利率期貨顯示,聯儲局7月減息機率為100%,減息25點子的機率為74.5%,減息半厘的機率為25.5%。

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聯儲局副主席克拉里達(Richard Clarida)早在4月,已提及聯儲局「預防性減息」的可能。

克拉里達以1995年及1998年作為例子,雖然當時美國衰退並未臨近,但聯儲局仍透過減息應對經濟變弱。而在這個情況下,當經濟不明朗因素消退,聯儲局可以撤回減息的決定。

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