2019下半年亞洲多元資產的三個投資方向

金融經濟 09:00 2019/07/17

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2019年上半年,各主要市場表現均十分亮眼。美國股市再創新高,而債券市場收益率曲線則顯著下移。但我們注意到股票市場和債券市場帶出兩個不同的故事,股票市場的上漲反映對未來經濟基本面的利好預期,而債券收益率大幅走低則反映對未來較悲觀的預期。未來市場方向究竟會受惠貨幣政策,令經濟數據觸底反彈,還是在疲弱數據下再推出更多量化寬鬆政策,我們覺得還有待觀察。因此我們在資產配置上保持謹慎,以及在各地市場尋找結構性機會。

2019年下半年在亞洲市場,我們從多元收益型策略角度有三個投資方向:

  1. 從亞洲高收益債轉向亞洲股票:隨著亞洲高收益債上半年大漲超過12%,信用利差大幅縮窄。從資本結構的相對價值而言,我們反而相對更看好當前估值較低的亞洲股票。中美貿易摩擦在G20峰會後緩和利好市場情緒。投資者可以考慮將亞洲高收益債今年的部分獲利,在高股息亞洲股票層面繼續尋求增長。高股息公司通常現金流相對穩健,如果經濟數據持續回穩,股票市場預料會向好,而即使經濟數據重現下行壓力,高配息股票的波幅也相對較小。
     
  2. 繼續看好中國股票:風險承受能力較強的投資者可以考慮在下半年增加中國股票的配置。G20峰會後市場雖然有所回彈,但沒有完全收復5月份的跌幅。我們認為中美貿易談判在過程中可能仍然反覆,但是雙方都有達成共識的基礎和意願,兩國政策層面也會對貿易摩擦的短期負面影響作回應。因此,市場在貿易摩擦事件上的波動反而有機會帶來具有吸引力的入場時機。從基本面而言,在信貸環境寬鬆的背景下,企業盈利有望觸底反彈,我們由下而上的分析顯示明年的企業盈利可能會實現雙位數增長。另外,考慮到中國納入MSCI指數及未來權重提高會帶來中長期資金流,我們對中國股票整體看法正面。
     
  3. 從美元新興市場債轉向本幣新興市場債:無論美元和本幣新興市場債今年以來的表現都頗為亮眼。但是相對表現而言,由於美元的持續強勢,美元新興市場債上半年表現優於本幣新興市場債。下半年我們認為美元也許未必持續上半年的強勢。考慮到投資者當前普遍持有較多美元,展望未來,一旦美國經濟數據疲軟或者美國聯儲局提出超出預期的鴿派政策轉向,美元下跌的可能性或許會大於上漲的可能性。在聯儲局轉趨鴿派的情況下,不少新興市場國家開始轉向降息。因此我們對於本幣新興市場債相對看好。

總而言之,在當前週期尾聲的市場情況下,市場波動性上升,投資者需要保持審慎。透過多元化投資,接觸股債等不同資本結構,通過靈活主動的投資把握波動性帶來的結構性機遇,是獲取良好穩健投資回報的關鍵。

撰文 : George Efstathopoulos 富達國際多元資產基金經理

欄名 : 基金睿智

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