【美國減息】美國經濟衰退風險創10年高 儲局減息熱情不減退?

金融經濟 15:45 2019/07/10

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雖然交易員認為本月底聯儲局減息是板上釘釘,但近期不少警告聲音稱,市場對減息的預期過高,尤其是上周五強勁的非農報告出爐後,證實美國經濟似乎不需要一場減息及時雨。然而,一項關鍵的衰退跟蹤指標剛剛觸及2009年以來最高水平,再度暗示經濟拐點可能近在眼前。

紐約聯邦儲備銀行的概率模型顯示,6月讀數升至32.9%,對比5月時為28%。該數據預測未來12個月內美國衰退的可能性,鑒於該指標自1960年來,每次經濟衰退前都會跌破30%紅線,因此今次數據有重要啟示意義。

模型主要依據美債收益率差值

紐約儲行採用美債收益率差距,尤其是10年-3個月息差來計算衰退機會。該數字從3月以來多次出現負值,令到美債收益率曲線部分倒掛;目前更是達到-0.259%,為金融危機前2007年5月以來的最低水平。

短期美債收益率往往反映市場對聯儲局利率政策的預期,而長期國債收益率的變動主要與增長和通脹預期有關,因此,收益率曲線倒掛一直被視為經濟衰退前兆。不過今次,對於紐約儲行模型的準確性,投資者存在分歧,主要有兩大原因。

紐約儲行模型單一?另一模型有相似結果

首先,有分析師認為,以該行的模型來預測衰退太過單一,畢竟最近有關美債息曲線不再是最佳預測工具的討論增多。然而除了紐約儲行外,克利夫蘭聯邦儲備銀行使用的一種不同的金融模型也表明,未來12個月出現衰退的可能性已上升至約三分之一,上次達到這一機率是在2007年。

6月就業表現強勁?上半年均數遠遜去年

再者,有投資者指出最近美國數據樂觀,比如上週五發布的6月非農就業報告,期內新增崗位高於市場預期,似乎證實美國經濟至少就業市場仍然強勁。然而這只是單月數據,因為縱觀今年首5月非農崗位月均增長16.4萬,遠低於去年同期的22.3萬。

總之,對於紐約儲行模型的結果,市場應該引起重視。事實上,自從全球經濟危機以來,美國經濟擴張已經持續了10年,也是有記錄以來最長週期;不少觀點認為,擴張期愈長,投資者可能愈緊張該週期會戛然而止。

欄名 : 微觀分析

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