波動市況下投資者應三思而後行

金融經濟 09:08 2019/07/02

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目前市場環境好壞參半。一方面,貨幣政策維持寬鬆、通脹水平偏低,以及經濟環境無明顯失衡;另一方面,貿易衝突、營商環境欠明朗,以及增長勢頭偏弱等因素仍然揮之不去。鑑於市場已接近歷史高位,投資者在當前市況下未雨綢繆。雖然環球經濟仍充斥許多不明朗因素,但中國或將推出更多經濟刺激措施,以及聯儲局轉鴿,應會為新興市場帶來支持。

科企置身風口浪尖

目前,科技企業已成為中美貿易爭議的焦點。貿易衝突升溫,不僅令知識產權規定、強制技術轉讓及關鍵科技等問題備受關注,亦對企業信心和科技供應鏈造成立即影響。鑑於全球增長前景不明朗,以及企業信心減弱,實際資本開支可能會遜於預期,尤其是去年表現亮眼的雲端運算企業。此外,美國將華為列入黑名單的決定及稀土金屬供應問題等非關稅貿易壁壘,亦對科技領域投資者構成一大風險。因此,科技企業盈利轉差是否只是相關長期變化引致的短暫現象,抑或意味長期科技行業增長將難以為繼,仍然有待觀察。

貿易衝突若進一步升級,將對企業信心構成威脅,從而為市場及經濟發展帶來風險。目前,貿易衝突已對韓國和台灣造成顯著影響,而越南雖可從中受惠,但能否在短短三個月內取代中國成為世界工廠仍然存疑。科技公司方面,短期內貿易衝突引致的影響不會減退,但軟件公司表現應優於半導體公司。此外,預計貿易衝突將導致製造業新訂單數量下跌、資本支出疲軟及招聘意欲轉弱。一旦相關影響蔓延至服務業,就業率、工資及消費均將受創。

聯儲局減息成定局

鑑於通脹低企和增長放緩,全球央行取態轉趨鴿派,股市亦因聯儲局立場轉變止跌回升,錄得歷來最大漲幅之一。然而,由於中美短期内難就貿易問題達成協議,加上市場預計聯儲局將於2020年底前減息三次左右,股市於5月急轉直下。雖然聯儲局一向會在長期暫停加息後減息,但除非經濟步入全面衰退,否則不大可能實施如此進取的利率政策。聯儲局主席鮑威爾近期的言論令市場對局方減息托市的預期升溫。聯儲局的政策固然難以動搖貿易戰的結果,但若市況轉差,局方應會為市場提供支持。

歐洲掀反建制浪潮

在歐洲懷疑主義者的推波助瀾下,建制派政黨於歐洲議會選舉中紛紛落敗,反映區內民粹主義持續升溫。由於社會政策未能解決貿易自由化和製造業外判導致的不平等問題,反建制浪潮愈演愈烈。意大利的選舉結果可能會促使執政的反歐盟黨派「北方聯盟」進一步推動財政政策放寬,而法國的選舉結果則反映民眾並不支持馬克龍的經濟改革計劃。英國的選舉結果尤其令人憂慮,因為新成立的脫歐黨獲得最多選票,而執政的保守黨則遙遙落後,得票率只排在第四。有見及此,在中美政局仍不明朗的情況下,歐洲亦無法為投資者提供避風港。

撰文 : 沈文婷 普信亞太區多元資產方案策略師

欄名 : 多元資析

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