牛熊證、窩輪外新結構產品 7月新推「界內證」如何運作?(第二版)

金融經濟 22:37 2019/06/19

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港交所公布,7月推出新股本結構產品「界內證(Inline Warrant)」,首階段發行商可就恒指、騰訊(00700)、平保(02318)、建行(00939)、友邦(01299)和中移動(00941)5大最活躍股份,推出界內證。

界內證主要特徵是,界定證條款會為相關股份或指數設上限價格和下限價格,若相關資產價格在到期日在相關行使價內(界內),可獲預定的定額回報。

港交所解釋,若相關股份或指數在到期日的價格,在界內證所設的上下限範圍內,投資者可獲得1港元的固定收益(以每界內證單位計算);若相關資產價格在上限價及下限價之外(界外),投資者則可獲得0.25港元的固定收益(以每界內證單位計算)。

因此,界內證每個單位價格理論應介乎0.25元至1元之間,槓桿比率最高為4倍。港交所因而提醒,投資者若以1港元以上買入界內證將會蒙受損失。界內證發行時的有效期由6個月至5年不等,在到期日,界內證只會以現金結算。

摩通亞洲上市衍生產品銷售部主管張智卓指出,價內證可成為牛皮市下,投資者的獲利工具,豐富香港市場產品生態,該行擬下月推出恒指界內證。

瑞萬通博香港上市產品銷售部主管翁世權就指,港交所將界內證收回價設為0.25元,令產品最高槓桿比率限制於4倍,不會如歐洲市場設為0元時,令快將到期、界外的界內證變得極高槓桿和極為波動。

港交所指出,界內證到期時以現金結算,不牽涉購買或出售相關資產。界內證由獨立第三方發行,一般是投資銀行,與相關資產發行人無關。

港交所聯席總裁兼首席營運總監戴志堅稱,港交所推出界內證標誌著香港發展結構產品市場的新里程,也切合最新戰略規劃中的增長目標,加快開發新衍生產品及結構性產品的步伐,提升香港市場的吸引力,成為投資者和發行人在亞洲時區的首選市場。

總結界內證主要特質

  • 為相關資產設有上限價、下限價,在範圍內即「界內」,範圍外即「界外」。
  • 首階段發行只可發行恒指、騰訊、平保、建行、友邦和中移動的界內證。
  • 界內證的上限、下限價格條款,最少為正股的15%、指數的5%。
  • 在指定到期日,界內證在「界內」,投資者可從每個界內證單位獲利1元,若在「界外」,仍可收回0.25元。
  • 未到期時,界內證每個單位價格理應在0.25元至1元之間。
  • 槓桿比率最高約4倍。
  • 界內證發行時的有效期由6個月至5年不等
  • 正股股價於界內,界內證價格會隨時間接近到期日而增加,反之亦然。

 

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