【環球央行】聯儲放鴿預期之內 日央行還能如何應對?

金融經濟 07:30 2019/06/20

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  • 日央行會議明日召開,今次按兵不動,但未來不得不加碼刺激
  • 歐美傾向寬鬆,和日本的幣策差異擴大會推高日圓,損及日本經濟
  • 當圓匯升至100會迫使日央行出手,有可能進一步減息

今天全球央行超級星期四,美國聯儲局本港時間周四凌晨公布議息結果的同時,日本、英國將先後公佈最新貨幣政策。當中,多數人預計日央行今次將按兵不動,但其下一步行動肯定是增強幣策刺激力度,防止日圓走強帶來的負面影響。然而相比英美,日央行面臨「彈盡糧絕」的窘境,因此更要今次會議將釋放哪些訊號。

目前,市場對聯儲局年內減息的預期濃厚,而歐央行行長德拉吉周二大放鴿詞,暗示最早可能在7月的下次會議上就推出新刺激措施,該表態迅速推低歐元匯率,並引發美國總統特朗普發佈Twitter指責。

當美國、歐洲都放鬆幣策但日本按兵不動,勢必推高日圓的匯率。事實上,隨著中美貿易糾紛升溫,作為資產避風港的日圓早已持續強勁,如今央行幣策差距令其匯價進一步面臨升值壓力,而貨幣升值又將反過來損害日本依賴出口的經濟,以及始終未有起色的低通脹。

日央不比歐美 工具所剩無幾

然而,日央行進一步寬鬆的空間已經很小,當前日本基準利率已是負值,且央行每月購債一直未停,因此很難在現有基礎上再寬鬆。不僅如此,日央行自2013年起就實施史無前例的大規模量寬,過去6年不但未有減碼反而數次加強,至今已積累了大量副作用,如負利率損及金融機構利潤等。

反觀美國聯邦基金利率經過去年四度上調後,已到達2.25%至2.5%區間,若想放鬆幣策,可選擇重返減息軌道;歐央行於去年底退出買債計劃,可透過重啟量化寬鬆來加碼刺激。

圓匯紅線100 最可能再減息?

因此,明日日央行會議的看點在於,其向投資者展示的採取額外行動的緊急性。特別要留意,日央決議(中午)與儲局聲明(凌晨)間隔很短,若儲局措辭意外鴿派令美匯指數顯著走低,日央行將如何強調經濟和政治風險來釋放鴿派訊號,防止日圓升值過大、過快。

日圓走強會擠壓日本企業盈利和工資增長,同時壓低進口商品價格進而對整體經濟造成通縮壓力,迫使日央行採取更多刺激。有分析預計,若儲局開始減息,則圓匯將走強至105(當前為108.34),而觸發日央行行動的紅線是100,最可能的舉措則是將利率從現行的-0.1%進一步下調至-0.3%。

欄名 : 微觀分析

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