【美國減息將至】聯儲局6月料未出手 但會為7月減息鋪路

環球經濟金融 18:42 2019/06/16

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中美貿易戰的影響持續浮現,市場減息呼聲日增,美國聯儲局本周議息,份外受到各界注視。聯儲局主席鮑威爾(Jerome Powell)曾表示,聯儲局會採取適當措施,以應對中美貿易戰帶來的風險,令市場押注聯儲局今年至少會減3次息。不過,分析師均認為,聯儲局本周會傾向按兵不動,但料就7月減息鋪路。

彭博社最新利率期貨顯示,市場料聯儲局今年減息3次,分別在7月、9月及12月出手。市場估計,聯儲局在7月出手機率達86%、9月再減息的機率為73%、而12月再減息機率為58%。

市場下調對聯儲局本周減息的預期,6月會減息的機率在上周五則由30%,下調至約21%。分析師相信當中關乎3大原因:

第一,G20變數多。二十國集團(G20)峰會將於6月28及29日舉行,中美能否把握機會達成協議,觀乎美國總統特朗普搖擺不定的表態,至今仍然存疑;

第二,聯儲局在不久之前的去年12月才決定加息,料局方不會希望該次決定被外界質疑是錯誤,故料在本周按兵不動。

第三,維持聯儲局獨立性。特朗普在上周五播出的訪問中,再一次批評主席鮑威爾不減息,又稱自己在等待聯儲局減息上已等得太久。為免令特朗普和市場誤以為局方受壓而減息,故局方料不傾向本周出手減息。

投行Stifel Nicolaus首席經濟師皮埃格扎(Lindsey Piegza)認為,聯儲局不會希望讓外界認為,聯儲局會受到政治或者市場因素,而影響其貨幣政策獨立決策權,故此相信聯儲局不會在本周議息會議上決定減息。

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不過,雖然市場普遍預期聯儲局本周按兵不動,但料會在點陣圖(dot plot)及議息聲明上,為7月減息鋪路。

聯儲局會在每季公布點陣圖,點陣圖反映聯儲局官員對聯邦基金利率,在未來數年的走勢預期。3月所公布的點陣圖顯示,官員普遍預期今年會按兵不動。

有「新債王」之稱的DoubleLine聯席創辦人兼投資總監岡拉克(Jeffrey Gundlach)表示,已經想像不到聯儲局最新的點陣圖會如何,又指市場與點陣圖「存有很大分歧」(big divergence),因很難相信聯儲局今年不會減息。

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保德信金融(Prudential Financial)首席市場策略師克羅斯比(Quincy Krosby)認為,對於聯儲局而言,在利率的預期,由加息2次變至暫停加息甚至開始減息,會是個十分艱難的過渡。

在議息聲明方面,聯儲局最近的口徑已由去年的「離中性利率有一段距離」(a long way from neutral)、縮減資產負債表「已進入自動導航」(autopilot),改為在貨幣政策上保持「耐性」(patient),更制定會在9月前結束縮減資產負債表計劃的時間表。

克羅斯比認為,鮑威爾和聯儲局副主席克拉里達(Richard Clarida)月初的言論,已反映聯儲局對於利率方針上的改變,並為減息鋪路。

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