【中美貿易戰】貿談最壞情況機會升 美元為王乃不變準則

金融經濟 07:30 2019/06/17

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  • G20漸行漸近,市場認為短期內中美難達協議
  • 人民幣兌美元料進一步貶值甚至可能破7,不少亞洲貨幣料跟隨下跌
  • 美元的避險光環不會失色,而且主要國際貨幣有下跌可能,或進一步推高美匯

二十國(G20)峰會漸行漸近,屆時中國國家主席習近平和美國總統特朗普有望會晤,但市場對於中美雙方短期內達成協議幾乎不抱希望。倘若貿易糾紛出現最差情況,華爾街多數觀點認為,滙市交易策略遵循「美元為王」。

首先,對於貿易談判的走向,在不少分析師看來,中美雙方在部分問題上的分歧顯然難以修補,因此本月底達成協議的可能性很小。如此,人民幣勢必走弱,而鑑於近年來人民幣和不少新興市場及亞洲貨幣的關聯性不斷增強,因此相關貨幣貶值且波動性上升的機會很大。

德銀:人幣或破7 7非監管紅綫

當中,德銀認為在不一定有建設性協議的情況下,人民幣兌美元可能跌破7;和市場廣泛觀點不同,該行認為7並不是內地監管層對於人民幣滙率的紅綫。在糟糕情形下,如果需要以更寬鬆的金融舉措來應對,則當局會允許人幣破7,但會進行控制,畢竟沒有政府希望一場無序貶值。

反觀美元,自從中美貿易糾紛於上個月初再度升級以來,傳統避險資產 ─ 美元和美債都顯著走高。當中,彭博美元現貨指數於上月底就已觸及5個月高位;本月以來,市場對於聯儲局近幾個月減息的預期不斷升溫,美元一度下滑,但最近幾日已有反彈。

歐日英貨幣各有煩惱 皆存貶值風險

另外,若觀察美匯指數的構成,權重排名前三的分別是歐元、日圓和英鎊,但三者都受到各自央行放鬆貨幣政策的壓力。不僅如此,美國和歐盟、日本的貿易談判也在進行中,因此後兩者貨幣存在風險;至於英國,圍繞其脫歐的憂慮將繼續遏制英鎊表現。由此,美匯指數有上升潛力。

總之,貿易糾紛進一步升級的風險顯著增加,而其後果令人擔心。在此情形下,高度的市場壓力會主導投資者情緒,美元將成為避險資金的首選;與此同時,建議減持除日圓以外的所有亞洲貨幣,直到有貿易談判有明顯改善,或是宏觀前景實質性轉變,但這兩者在現階段都不可能。

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